Japanese Home
Omega Investment株式会社

Hamee (Company note – Q1 update)

株価(10/16)1,265 円予想配当利回り(26/4予)1.8 %
52週高値/安値905/1,519 円ROE(25/4実)12.4 %
1日出来高(3か月)64 千株営業利益率(25/4実)10.3 %
時価総額207 億円ベータ(5年間)0.9
企業価値198 億円発行済株式数 16.3 百万株
PER(26/4予)14.2 倍上場市場 東証スタンダード
PBR(25/4実)2.0 倍
本ページのPDF版はこちら
PDF version

2026年4月期第1四半期は概ね想定線。NE社の株式分配型スピンオフと上場が決まり、株価への注目高まる

サマリー

2026年4月期第1四半期決算は増収減益だったが、概ね想定線である。費用先行が多く、繁忙期に利益を取り戻す見込みがあるため、株価への影響は限定的だろう。

今後の最大の注目材料は、プラットフォームセグメントを担うNE社の株式分配型スピンオフと東証グロース市場への上場である。上場は2025年11月4日の予定だ。株価が2つの事業価値の合計(サム・オブ・ザ・パーツ)を織り込み、コングロマリット・ディスカウントの解消に向かうかどうかに注目が集まる。

20264期第1四半期決算ハイライト:増収減益だが想定線

Hamee(以下、同社)が2025年9月12日に発表した2026年4月期第1四半期決算は、前年同期比で増収減益だった。売上高52.9億円(前年同期比15.5%増)、営業利益1.7億円(同23.4%減)、経常利益0.9億円(同51.7%減)、親会社株主に帰属する四半期純利益0.2億円(同74.6%減)である。通期予想に対する進捗率は、売上高20.7%、営業利益5.9%である。

ただし、第1四半期は非繁忙期であること、進捗が概ね会社想定線に沿っていると見られること、第2四半期以降に繁忙期が控えていることから、株価への影響は限定的と考えられる。在庫水準は4月末から著変ない。

セグメント別では、コマースセグメントは増収減益、プラットフォームセグメントは増収増益だった。

コマースセグメント詳細

売上高43.0億円(同17.0%増)、セグメント利益0.9億円(同26.3%減)となった。通期予想に対する進捗率は売上高20.1%、セグメント利益3.6%である。

  • 売上高:コスメティクス事業を除く全事業が増収である。コスメティクス事業の減収も、販路拡大のための卸先変更に伴う出荷の期ずれが主な影響だ。
  • セグメント利益:モバイルライフ、ゲーミングアクセサリー、グローバル事業では利益が増加・改善した。一方、コスメティクス事業は、一部商品の評価損計上、EC販売体制強化費用、新商品PRの前倒しにより、0.7億円の赤字となった。同社は小ロット発注などで評価損計上の再発抑制策を実施済みである。
  • 総括:事業ポートフォリオはバランス良く運営されており、各事業の特性を活かした商品戦略や販売チャネル強化が適切になされていると評価できる。

プラットフォームセグメント詳細

売上高は9.8億円(9.8%増)、セグメント利益は4.9億円(2.4%増)となり、高収益率を維持しながら順調に成長した。通期予想に対する進捗率は売上高23.7%、セグメント利益23.9%だ。

主力のネクストエンジン事業では、ネクストエンジンが提携する外部の出荷システムのサービス停止に伴う解約増を克服し、総契約社数4.9%増、GMV16.1%増、受注処理件数11.9%増、ARPU1.1%増を達成した。「ネクストエンジン・オーダーメイド」やコンサルティング事業の「AIリスキリング講座」などの新商材も立ち上がり始めている。

NE株式会社のスピンオフと上場2025114日東証グロース市場に上場へ

2025年9月30日、同社のプラットフォームセグメントを担うNE株式会社の東証グロース市場への上場が承認された。上場日は2025年11月4日の予定で、業種分類は情報・通信業、証券コードは441Aである。

上場に際し、公募による新株発行500千株およびオーバーアロットメントによる売出し75千株が想定されている。この結果、上場時の発行済み株式数は16,501千株となる。

主要な日程は以下の通りだ。

NE社公募仮条件決定日:  2025年10月15日

NE社公募ブックビルディング期間:   2025年10月17日〜10月23日

NE社公開価格決定日: 2025年10月24日

NE社公募申込期間:  2025年10月27日〜10月30日

Hamee社株式権利付き最終日:  2025年10月29日

Hamee社株式権利落ち日:  2025年10月30日

Hamee社株主に対するNE社株式分配基準日:  2025年10月31日

Hamee社株主に対するNE社現物配当効力発生日:  2025年11月1日

NE社公募払込期日:  2025年11月1日

NE社公募受渡期日:  2025年11月4日

NE社上場:  2025年11月4日

2025年10月29日引け時点におけるHamee社株主は、NE社株式を現物配当として受取る権利を得る。この権利落ち日である2025年10月30日以降、Hamee株の株価はコマース事業のみの事業価値を反映することになる。

20264期通期見通し: NE社のスピンオフを踏まえ修正

NE社の上場承認決定を受けて、Hamee社は業績予想を修正し、NE社は新たに業績予想を提示した。

Hamee社の新通期予想は、スピンオフによりNE社の2026年4月期下半期業績が控除される。このため、前年度比で営業利益・経常利益は減益となる見かけだ。しかし、実態としては、Hamee社に集約されるコマースセグメントの主力4事業は引き続き堅調な成長が想定されている。

  • Hamee社(修正):売上高232.8億円、営業利益20.7億円、経常利益19.9億円、親会社株主に帰属する当期純利益14.1億円、1株当たり当期純利益86.99円、年間配当金22.50円(変わらず)。
  • NE社(新規):売上高42.0億円(同7.0%増)、営業利益14.6億円(同3.3%減)、経常利益14.6億円(同3.6%減)、親会社株主に帰属する当期純利益9.7億円(同3.6%増)、1株当たり当期純利益59.95円、年間配当金なし。

NE社において営業利益、経常利益が減益見通しとなっているが、IPOにかかわる一過性費用の影響が想定されていると見られる。ネクストエンジン事業のKPI自体は成長軌道にある。

株価動向と今後の注目点

直近の株価推移に対する考え方

同社の株価は当第1四半期発表後1300円台から1400円台に推移してきたが、10月に入り1200円台に下落した。これは、Hamee社の営業利益・経常利益における減益予想とNE社の増収減益見通しがネガティブに作用したためだと想定される。

しかし、Hamee社の減益予想はNE社業績を半年分控除したことが主因であり、コマースセグメントの増収増益ストーリーに変化はない。また、NE社の減益予想もIPOにかかわる一過性費用の影響が大きいと見られる。従って、株価はこれらの要素を早晩冷静に織り込むと想定される。

コングロマリット解消による株価への影響

投資家は現在、2つの事業価値を別々に算定し合算するサム・オブ・ザ・パーツ(Sum-of-the-Parts)でHamee社の価値を評価しているはずだ。

  • 現在の株価評価:分割を想定しない通期予想EPSに基づくと、予想PERは10.5倍、PBRは1.9倍程度である。
  • サム・オブ・ザ・パーツ評価:
  1. コマースセグメント:売上高成長率12.5%増、セグメント利益率12.7%という数値は、成長期の製造小売業として一定のプレミアム評価に値する公算がある。
  2. プラットフォームセグメント(NE社):7%増収、営業利益率34.9%という高い収益率は、プラットフォーム事業者として高いバリュエーションで評価される資格がある。

この視点で見ると、現在の株価はポジティブな評価の余地があると言える。NE社のスピンオフ上場が目前に迫る中、市場がサム・オブ・ザ・パーツを株価に反映させるかどうかの重要な時期に入っている。

今後の注目点

以上を踏まえ、今後の注目点を述べると次の通りである。

  • NE社公募価格決定と株価形成:2025年10月15日の公募仮条件、24日の公開価格決定に向け、Hamee社・NE社2社の合算企業価値が現在のHamee社の企業価値を上回る期待が高まり、それに沿った株価形成になるか。
  • コマースセグメントの成長継続:モバイルライフ、コスメティクスなどの主力事業が堅調に成長し利益を伸ばせるか。特に新型iPhone向け商材の増版、コスメティクス新製品の成功、海外販路拡張などの実行が鍵だ。
  • Hamee社のミッションの具体化:コマースセグメントのミッションである「ZカルチャーSPAと脱炭素の両立」の具体的展望、および同社の競争優位性を明確に示し、企業価値へ反映させること。
  • リスク管理:コマースセグメントにおける米国の関税引き上げの影響を最小化すること。
  • NE社の戦略明確化:ネクストエンジン事業の成長加速戦略とキャピタルアロケーション(資本配分)の考え方を明確に提示すること。

会社概要

Hamee株式会社(以下、同社)は1997年に創業、2015年に東証マザーズにて株式公開、現在はスタンダード市場に上場。モバイルアクセサリーをはじめコスメティクス事業、ゲーミングアクセサリー事業、グローバル事業などを展開する「コマースセグメント」と、インターネット通販事業者向けにネットショップ運営にかかわる業務を自動化しモール横断型で複数店舗の受注処理や在庫状況を一元管理できるクラウド(SaaS)型のECAttractions“ネクストエンジン”を提供することを主とする「プラットフォームセグメント」の二つのセグメントを分社化して運営している。

同社は2025年11月4日にプラットフォームセグメントを担うNE株式会社について株式分配型スピンオフを行い、NE社の株式が東証グロース市場にすることが決定した。一連の再編によってコングロマリットディスカウントを回避し、2セグメントそれぞれ効率的運営を行いそれぞれの事業価値を適切かつタイムリーに株価に反映させることがその狙いである、その通りに株価が推移していくのかが注目される。

主要財務データ

単位: 百万円 2021/4 2022/4 2023/4 2024/4 2025/4 2026/4
会社予想
売上高 12,363 13,413 14,038 17,612 22,895 23,285
EBIT(営業利益) 2,180 2,202 1,251 1,964 2,346  
税引前収益 2,144 2,463 1,396 2,009 1,991  
親会社株主帰属利益 1,556 1,744 945 1,122 1,278 1,417
現金・預金 3,355 4,026 3,536 4,022 4,994  
総資産 8,342 10,524 12,392 14,885 16,973  
債務合計 104 544 1,300 2,327 3,850  
純有利子負債 -3,251 -3,482 -2,236 -1,694 -1,144  
負債総額 1,814 2,271 3,431 4,728 6,402  
株主資本 6,528 8,253 8,961 10,157 10,570  
営業活動によるキャッシュフロー 1,941 1,186 695 886 827  
設備投資額 351 1,018 487 477 783  
投資活動によるキャッシュフロー -412 -886 -1,507 -877 -922  
財務活動によるキャッシュフロー -1,736 298 263 380 1,171  
フリーキャッシュフロー 1,760 362 405 577 225  
ROA (%) 18.94 18.49 8.25 8.22 8.02  
ROE (%) 27.42 23.60 10.98 11.73 12.33  
EPS (円) 98.4 109.7 59.4 70.4 80.2 119.1
BPS (円) 411.1 519.1 563.0 637.6 662.6  
一株当り配当(円) 10.00 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50
発行済み株式数 (百万株) 16.21 16.27 16.27 16.28 16.29  

出所:同社資料よりOmega Investment 作成、小数点以下四捨五入

株価推移

 

2026年4月期第1四半期決算概況

全社業績概況

出所:同社資料

出所:同社資料

コマースセグメント概況

出所:同社資料

出所:同社資料

プラットフォームセグメント概況

出所:同社資料

出所:同社資料

NE株式会社のスピンオフと上場

出所:同社資料

出所:同社資料

出所:同社資料

出所:同社資料

Hameeグループの戦略

出所:同社資料

出所:同社資料

NE社の戦略

出所:同社資料

出所:同社資料

2026年4月期業績予想(スピンオフあり)

出所:同社資料

出所:同社資料

出所:同社資料

出所:同社資料

2026年4月期業績予想(NE社)

出所:同社資料

財務データ I(四半期ベース)

単位: 百万円 2024/4期 2025/4期 2026/4期
  1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q
[損益計算書]                  
売上高 3,317 4,315 5,151 4,829 4,579 6,099 6,659 5,559 5,290
前年同期比 6.8% 22.3% 31.8% 38.1% 38.1% 41.3% 29.3% 15.1% 15.5%
売上原価 1,279 1,631 1,858 1,977 1,841 2,628 2,668 2,261 2,275
売上総利益 2,038 2,684 3,293 2,852 2,738 3,471 3,991 3,297 3,016
粗利率 61.4% 62.2% 63.9% 59.1% 59.8% 56.9% 59.9% 59.3% 57.0%
販管費 1,863 2,224 2,565 2,306 2,505 2,691 3,074 2,882 2,845
EBIT(営業利益) 187 470 756 551 233 780 917 416 171
前年同期比 -24.8% 44.1% 27.0% 545.8% 24.7% 65.9% 21.3% -24.6% -23.4%
EBITマージン 5.6% 10.9% 14.7% 11.4% 5.1% 12.8% 13.8% 7.5% 3.2%
EBITDA 377 670 953 749 435 941 1,163 623 376
税引前収益 205 492 737 576 200 811 702 278 97
当期利益 -133 334 492 428 101 564 400 212 25
少数株主損益 0 0 0 0 0 0 0 0 0
親会社株主帰属利益 -133 334 492 428 101 564 400 212 25
前年同期比 -164.0% 16.1% 53.6% 228.4% -176.6% 68.8% -18.6% -50.5% -74.6%
利益率 -4.0% 7.8% 9.5% 8.9% 2.2% 9.3% 6.0% 3.8% 0.5%
                   
[貸借対照表]                  
現金・預金 3,176 2,983 3,430 4,022 3,642 3,912 4,204 4,994 4,172
総資産 12,350 13,197 14,210 14,885 15,295 16,838 18,197 16,973 16,416
債務合計 1,700 1,650 1,928 2,327 3,232 3,980 3,927 3,850 3,850
純有利子負債 -1,476 -1,333 -1,502 -1,694 -410 68 -277 -1,144 -322
負債総額 3,608 4,040 4,566 4,728 5,242 6,490 7,553 6,402 5,980
株主資本 8,742 9,156 9,644 10,157 10,053 10,348 10,644 10,570 10,437
                   
[収益率 %]                  
ROA 5.31 5.29 6.20 8.22 9.81 10.56 9.22 8.02 7.58
ROE 7.12 7.41 8.88 11.73 14.43 16.26 14.73 12.33 11.74
[一株当り指標: 円]                  
EPS -8.3 21.0 30.9 26.9 6.4 35.4 25.1 13.3 1.6
BPS 549.2 575.0 605.6 637.6 630.7 648.8 667.4 662.6 653.1
一株当り配当 0.00 0.00 0.00 22.50 0.00 0.00 0.00 22.50 0.00
発行済み株式数 (百万株) 16.28 16.28 16.28 16.28 16.29 16.29 16.29 16.30 16.30

出所:同社資料より Omega Investment 作成

財務データ II(通期ベース)

単位: 百万円 2017/4期 2018/4期 2019/4期 2020/4期 2021/4期 2022/4期 2023/4期 2024/4期 2025/4期
[損益計算書]                  
売上高 8,503 9,379 10,300 11,325 12,363 13,413 14,038 17,612 22,895
前年同期比 30.8% 10.3% 9.8% 10.0% 9.2% 8.5% 4.7% 25.5% 30.0%
売上原価 4,485 4,618 5,056 4,894 4,802 4,892 5,563 6,745 9,398
売上総利益 4,018 4,761 5,244 6,431 7,562 8,522 8,476 10,867 13,497
粗利率 47.3% 50.8% 50.9% 56.8% 61.2% 63.5% 60.4% 61.7% 59.0%
販管費 2,916 3,381 4,080 4,686 5,382 6,319 7,225 8,959 11,151
EBIT(営業利益) 1,102 1,380 1,164 1,745 2,180 2,202 1,251 1,964 2,354
前年同期比 146.8% 25.2% -15.7% 50.0% 24.9% 1.0% -43.2% 57.0% 19.5%
EBITマージン 13.0% 14.7% 11.3% 15.4% 17.6% 16.4% 8.9% 11.1% 10.2%
EBITDA 1,272 1,627 1,525 2,227 2,694 2,840 2,042 2,749 3,162
税引前収益 1,010 1,259 1,179 1,582 2,144 2,463 1,396 2,009 1,991
当期利益 696 873 821 1,069 1,556 1,744 945 1,122 1,278
親会社株主帰属利益 696 873 821 1,069 1,556 1,744 945 1,122 1,278
前年同期比 169.7% 25.4% -5.9% 30.2% 45.5% 12.0% -45.8% 18.6% 13.9%
利益率 8.2% 9.3% 8.0% 9.4% 12.6% 13.0% 6.7% 6.4% 5.6%
                   
[貸借対照表]                  
現金・預金 1,324 1,695 1,660 3,453 3,355 4,026 3,536 4,022 4,994
総資産 4,240 5,042 5,761 8,097 8,342 10,524 12,392 14,885 16,973
債務合計 468 298 500 1,740 104 544 1,300 2,327 3,850
純有利子負債 -856 -1,397 -1,160 -1,713 -3,251 -3,482 -2,236 -1,694 -1,144
負債総額 1,484 1,445 1,572 3,272 1,814 2,271 3,431 4,728 6,402
株主資本 2,756 3,597 4,189 4,824 6,528 8,253 8,961 10,157 10,570
                   
[キャッシュフロー計算書]                  
営業活動によるキャッシュフロー 576 1,246 651 1,934 1,941 1,186 695 886 827
設備投資額 228 437 291 649 351 1,018 487 477 783
投資活動によるキャッシュフロー -433 -674 -671 -1,020 -412 -886 -1,507 -877 -922
財務活動によるキャッシュフロー 69 -230 -7 933 -1,736 298 263 380 1,171
フリーキャッシュフロー 464 960 526 1,440 1,760 362 405 577 225
                   
[収益率 %]                  
ROA 19.18 18.81 15.21 15.43 18.94 18.49 8.25 8.22 8.02
ROE 29.30 27.48 21.10 23.73 27.42 23.60 10.98 11.73 12.33
当期利益率 8.18 9.31 7.97 9.44 12.59 13.00 6.73 6.37 5.58
資産回転率 2.34 2.02 1.91 1.63 1.50 1.42 1.23 1.29 1.44
財務レバレッジ 1.53 1.46 1.39 1.54 1.45 1.28 1.33 1.43 1.54
[一株当り指標: 円]                  
EPS 44.2 54.7 51.2 67.4 98.4 109.7 59.4 70.4 80.2
BPS 174.0 224.1 263.0 305.5 411.1 519.1 563.0 637.6 662.6
一株当り配当 4.50 5.50 6.50 7.00 10.00 22.50 22.50 22.50 22.50
発行済み株式数 (百万株) 15.74 15.94 16.08 16.10 16.21 16.27 16.27 16.28 16.29

出所:同社資料より Omega Investment 作成