2025年11月19日
Japanese
Home
Omega Investment株式会社
スミダコーポレーション (Company note – 3Q update)
| 株価(11/21) | 1,183 円 | 予想配当利回り(25/12予) | 4.5 % |
| 52週高値/安値 | 1,198/757 円 | ROE(24/12実) | 1.0 % |
| 1日出来高(3か月) | 247.3 千株 | 営業利益率(24/12実） | 3.1 % |
| 時価総額 | 391.7 億円 | ベータ(5年間) | 0.85 |
| 企業価値 | 890.1 億円 | 発行済株式数 | 33.109 百万株 |
| PER(25/12予) | 12.2 倍 | 上場市場 | 東証プライム |
| PBR(24/9実) | 0.66 倍 |
| 本ページのPDF版はこちら |
| PDF version |
収益体質の強化を再確認。インダストリーに復調の兆し。AIデータセンター向け機器、M&Aで成長確度高まる。
◇ 2025年12月期第3四半期決算ハイライト：採算改善が定着
スミダコーポレーション（以下、同社）が2025年10月31日に発表した2025年12月期第3四半期決算は、売上収益が前年同期比わずかな減収になったものの、営業利益、税引前四半期利益、およびは親会社株主に帰属する四半期利益が大幅増益になった。コスト構造改革をはじめとする採算改善の効果が継続して顕在化している。
累計の売上収益は1080.7億円（前年同期比1.3％減）、営業利益54.8億円（同33.7％増）、税引前四半期利益36.2億円（同115.4％増）、親会社株主に帰属する四半期利益26.7億円（同115.6％増）である。なお、第3四半期では、売上収益369億円（同1.2％増）、営業利益21億円（同19.8％増）の増収増益だった。
この決算のポイントは以下の3点だ。
第一に、業績推移は概ね想定通りであり、需要面で一部に明るい兆しが出たことである。第2四半期に続き車載向けは弱めで推移したが、インダストリーおよび家電向けが伸びた。インダストリーの牽引役はxEV急速充電器に加え北米のデータセンター向けなどの蓄電池である。さらに産業機器市場全般の回復も見えてきている。グリーンエネルギー関連売上高は6-9月に97億円と前年同期比下げ止まった。
出所：同社資料
第二に、コスト構造改革の順調な進捗である。以下で見るように、減収による減益要因をコスト改善で打ち返している。欧州における事業構造改革が計画通り完了し、中国における製造間接費の適正化も計画通り進行している。さらにAIの活用による検品作業の効率化などの追加策を着手している模様だ。
出所：同社資料
第三に、在庫動向に問題がない点である。在庫回転日数は79日で前年同期比横ばいである。
◇2025年12月期業績予想：据え置き
通期業績予想、配当予想は据え置かれている。売上高1440.0億円（同横ばい）、営業利益70.0億円（同55.1％増）、税引前利益40.8億円（同214.9％増）、親会社株主に帰属する当期利益32.0億円（同441.5％増）である。基本的1株あたり当期利益96.83円、1株年間配当金53円にも変更はない。
第4四半期は例年利益を大きく生む時期ではない。また、米国の関税政策による不確実性が残り、潜在的にマイナスの影響が生じる可能性もあろう。しかし、売上高が底打ちしつつあること、為替の推移が想定よりも円安であること、コスト管理が徹底していることを勘案すると、通期計画は射程圏にあると考えて差し支えないだろう。
出所：同社資料
◇Schmidbauer社を買収：成長戦略を加速
同社は、2025年8月25日、ドイツのSchmidbauer社の発行済株式の80％を取得することを決定し、2025年10月1日に対価の払い込みを完了した。
Schmidbauer社は欧州の大手重電企業と安定した取引実績があり、風力発電、太陽光、エネルギー貯蔵、鉄道、試験装置、船舶、防衛等の産業分野向け大型コイルに特化した製品を専門に開発・製造・販売している。
本件は、同社の成長戦略を補強すると予想される。 Schmidbauer社の顧客は欧州に加えて米中などにおいて製造・供給体制を希望していたが、 Schmidbauer社はこれに応えることができていなかった。しかし、本件後は同社（スミダ）の製造拠点を有効活用できるため、新規案件の獲得が進むことになる。さらに、双方の製品のクロスセル、コストシナジーも期待できる。なお、両社の事業の間に重複はない。 •
本年度の業績への影響は軽微とのことだが、バランスシート、損益・キャッシュフローに対する影響は次回の決算説明会での詳細開示を見たい。
出所：同社資料
◇データセンター領域での同社製品のポテンシャル
当決算が示唆するように、活況を見せるデータセンター領域での同社製品のポテンシャルが高まっている。
出所：同社資料に弊社注記
同社は左下のサブ電源-蓄電池・バックアップ電源関連に強みがあるが、 Schmidbauer社は左上のHigh Voltage配電およびメイン電源が得意領域である。買収を経て、同社はAIデータセンターの投資拡大から今後大きな恩恵を受ける立ち位置を得たと言えるだろう。
◇株価動向と今後の注目点
同社の株価は2025年12月期第1四半期決算発表以降、一貫してじり高に推移し、足元では1200円をうかがう水準にある。長期的に見ても、2012年以来の緩やかな上昇トレンドラインに支えられている。この背景には、PBRが0.67倍程度であること、コスト構造改革が着実に成果を上げていること、中期的に成長ポテンシャルの高いグリーンエネルギー関連などに対してしっかりとした取り組みが進められていることがあげられる。一方、2017年の高値2400円を起点とする上値抵抗線も形成されており、株価は大きな三角保合の中にある。
従って、今後の注目点は、PBRが1倍を超え株価が三角保合を上抜けるかどうかであろう。通期決算において注目すべき点は次の通りである。
- 通期業績予想の達成：予想通りの業績を達成するのか。
- 2026年12月期業績予想：足元ではインダストリー市場がFA・産業機器・xEV急速充電器・AIデータセンター関連で伸びており、家電市場も携帯電話・AI搭載PC関連で伸びを示しており、 Schmidbauer社の買収効果も期待できる。コスト構造改革も継続する。この結果、米国の関税政策、グリーンエネルギー関連市場に対する地域毎の取り組み姿勢の濃淡、為替動向などの不確実性を抱えながらも、増収増益を実現できるかがポイントである。
- 獲得案件推移：獲得案件額が通期決算にてアップデートされる予定である。中期的な業績のアップサイド、ROEの回復とその後の高位安定化の目安であり、株価が三角保合を上抜ける契機になると考えられるため、注目度が高い。新中期経営計画で掲げた売上収益1,900億円、営業利益135億円、EPS272円などという数値目標の達成確度が高まることを期待したい。
なお、為替動向の変動、銅などの主要原材料価格の変動にも留意が必要である。
会社概要
1950年の創業以来75年以上にわたり、コイル関連部品およびモジュールの設計・製造において業界を牽引するグローバルリーダー。長年の経験で培われた高度な技術設計力、独自の製造ノウハウ、多岐にわたる用途展開力、そして盤石なグローバル生産体制を強みに、世界各地の主要顧客に対し、主にカスタムメイドの受託生産ビジネスを地産地消モデルで展開している。同社の事業は地理的にも市場セグメント的にもバランスの取れた分散型ポートフォリオを特徴としている。
近年「グリーンエネルギー関連」で業績を伸ばしてきた。ただし足元では事業環境が停滞期にあり、関税問題など不確実な要因もが多い。しかし、コスト体質強化に迅速に取り組み着実に成果を生んでいる。またAIデータセンター領域における需要拡大、Schmidbauer社の買収など新たな成長の軸が揃ってきている。
今後は「グリーンエネルギー関連」が裾野の広げながら同社の収益を牽引するか、その結果、営業利益率、ROEが中期経営計画の想定へ向けて増加し、その結果PBRが1倍を超えるのかが注目点である。
主要財務データ
| 単位: 百万円 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 CE |
| 売上高 | 84,417 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 | 144,000 |
| EBIT（営業利益） | 2,300 | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 | |
| 税引前収益 | 1,470 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 | |
| 親会社株主帰属利益 | 828 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 | 3,200 |
| 現金・預金 | 5,237 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 | |
| 総資産 | 98,063 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 | |
| 債務合計 | 44,586 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 | |
| 純有利子負債 | 39,349 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 | |
| 負債総額 | 63,503 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 | |
| 株主資本 | 32,990 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 | |
| 営業活動によるキャッシュフロー | 9,107 | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 | |
| 設備投資額 | 6,765 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 | |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -6,669 | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 | |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -447 | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 | |
| フリーキャッシュフロー | 3,118 | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 | |
| ROA (%) | 0.85 | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 | |
| ROE (%) | 2.51 | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 | |
| EPS (円) | 30.5 | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 | 96.8 |
| BPS (円) | 1,213.7 | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 | |
| 一株当り配当(円) | 9.00 | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 |
出所：同社資料より Omega Investment 作成
株価推移
財務データI（四半期ベース）
| 単位: 百万円 | 2023/12 | 2024/12 | 2025/12 | ||||||
| 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| [損益計算書] | |||||||||
| 売上高 | 37,718 | 36,739 | 36,313 | 36,752 | 36,470 | 34,442 | 35,390 | 35,780 | 36,906 |
| 前年同期比 | -2.7% | -2.4% | 2.1% | -2.4% | -3.3% | -6.3% | -2.5% | -2.6% | 1.2% |
| 売上原価 | 31,752 | 32,584 | 32,014 | 32,263 | 31,656 | 30,037 | 31,007 | 30,524 | 31,618 |
| 売上総利益 | 5,966 | 4,155 | 4,299 | 4,489 | 4,814 | 4,405 | 4,383 | 5,256 | 5,288 |
| 粗利率 | 15.8% | 11.3% | 11.8% | 12.2% | 13.2% | 12.8% | 12.4% | 14.7% | 14.3% |
| 販管費 | 3,090 | 3,006 | 3,218 | 3,353 | 3,091 | 2,713 | 3,151 | 3,059 | 3,154 |
| EBIT（営業利益） | 2,876 | 1,149 | 1,081 | 1,136 | 1,723 | 1,692 | 1,232 | 2,197 | 2,134 |
| 前年同期比 | -8.5% | -56.3% | -51.1% | -56.2% | -40.1% | 47.3% | 14.0% | 93.4% | 23.9% |
| EBITマージン | 7.6% | 3.1% | 3.0% | 3.1% | 4.7% | 4.9% | 3.5% | 6.1% | 5.8% |
| EBITDA | 5,283 | 3,718 | 3,707 | 3,956 | 4,552 | 4,439 | 3,809 | 5,618 | 4,662 |
| 税引前収益 | 1,426 | 387 | 464 | 268 | 951 | -389 | 802 | 1,372 | 1,455 |
| 当期利益 | 1,060 | 757 | 313 | 114 | 710 | -703 | 580 | 1,053 | 965 |
| 少数株主損益 | -23 | 53 | -35 | -23 | -46 | -52 | -5 | -29 | -45 |
| 親会社株主帰属利益 | 1,083 | 702 | 348 | 137 | 756 | -652 | 585 | 1,082 | 1,010 |
| 前年同期比 | -47.8% | -66.0% | -71.8% | -93.3% | -30.2% | -192.9% | 68.1% | 689.8% | 33.6% |
| 利益率 | 2.9% | 1.9% | 1.0% | 0.4% | 2.1% | -1.9% | 1.7% | 3.0% | 2.7% |
| [貸借対照表] | |||||||||
| 現金・預金 | 6,439 | 3,107 | 6,002 | 5,156 | 4,750 | 4,286 | 6,087 | 5,429 | 12,256 |
| 総資産 | 149,591 | 142,786 | 152,361 | 159,600 | 143,335 | 147,766 | 144,110 | 142,062 | 151,308 |
| 債務合計 | 57,166 | 57,198 | 63,785 | 65,509 | 58,303 | 57,975 | 58,367 | 57,039 | 62,193 |
| 純有利子負債 | 50,727 | 54,091 | 57,783 | 60,353 | 53,553 | 53,689 | 52,280 | 51,610 | 49,937 |
| 負債総額 | 85,870 | 85,471 | 92,128 | 95,474 | 85,403 | 86,849 | 85,709 | 83,098 | 90,181 |
| 株主資本 | 61,426 | 55,056 | 57,875 | 61,653 | 55,751 | 58,648 | 56,205 | 56,801 | 58,947 |
| [収益率 ％] | |||||||||
| ROA | 4.41 | 3.65 | 2.89 | 1.46 | 1.33 | 0.41 | 0.56 | 1.17 | 1.38 |
| ROE | 11.79 | 9.94 | 7.90 | 3.74 | 3.32 | 1.04 | 1.45 | 2.99 | 3.53 |
| [一株当り指標: 円] | |||||||||
| EPS | 33.2 | 21.5 | 10.7 | 4.2 | 22.9 | -19.7 | 17.7 | 32.7 | 30.6 |
| BPS | 1,882.6 | 1,687.4 | 1,773.8 | 1,867.5 | 1,687.0 | 1,774.6 | 1,700.6 | 1,718.1 | 1,783.0 |
| 一株当り配当 | 0.00 | 28.00 | 0.00 | 26.00 | 0.00 | 27.00 | 0.00 | 26.00 | 0.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 32.88 | 32.88 | 32.88 | 33.04 | 33.10 | 33.10 | 33.10 | 33.11 | 33.11 |
財務データ （通期ベース）
| 単位: 百万円 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| [損益計算書] | ||||||||||
| 売上高 | 86,236 | 81,052 | 90,153 | 97,538 | 94,283 | 84,417 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 |
| 前年同期比 | 11.2% | -6.0% | 11.2% | 8.2% | -3.3% | -10.5% | 24.3% | 32.1% | 6.5% | -2.5% |
| 売上原価 | 71,628 | 66,191 | 75,019 | 82,192 | 81,414 | 73,319 | 89,563 | 119,298 | 126,561 | 125,970 |
| 売上総利益 | 14,608 | 14,861 | 15,134 | 15,346 | 12,869 | 11,098 | 15,357 | 19,302 | 21,111 | 18,008 |
| 粗利率 | 16.9% | 18.3% | 16.8% | 15.7% | 13.6% | 13.1% | 14.6% | 13.9% | 14.3% | 12.5% |
| 販管費 | 10,371 | 8,507 | 8,837 | 9,694 | 9,330 | 8,798 | 9,688 | 11,319 | 12,282 | 12,375 |
| EBIT（営業利益） | 4,237 | 6,354 | 6,297 | 5,652 | 3,539 | 2,300 | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 |
| 前年同期比 | 26.7% | 50.0% | -0.9% | -10.2% | -37.4% | -35.0% | 146.5% | 40.8% | 10.6% | -36.2% |
| EBITマージン | 4.9% | 7.8% | 7.0% | 5.8% | 3.8% | 2.7% | 5.4% | 5.8% | 6.0% | 3.9% |
| EBITDA | 8,443 | 9,251 | 9,574 | 9,660 | 8,848 | 8,247 | 12,337 | 16,103 | 18,190 | 16,655 |
| 税引前収益 | 2,932 | 5,469 | 5,697 | 4,061 | 2,184 | 1,470 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 |
| 当期利益 | 2,188 | 3,844 | 4,628 | 2,531 | 1,596 | 839 | 2,695 | 5,168 | 5,102 | 434 |
| 少数株主損益 | 156 | 178 | 123 | 110 | 13 | 11 | 66 | 68 | 37 | -156 |
| 親会社株主帰属利益 | 2,032 | 3,666 | 4,504 | 2,420 | 1,582 | 828 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 |
| 前年同期比 | 51.0% | 80.4% | 22.9% | -46.3% | -34.6% | -47.7% | 217.5% | 94.0% | -0.7% | -88.3% |
| 利益率 | 2.4% | 4.5% | 5.0% | 2.5% | 1.7% | 1.0% | 2.5% | 3.7% | 3.4% | 0.4% |
| [貸借対照表] | ||||||||||
| 現金・預金 | 3,569 | 3,546 | 5,375 | 4,098 | 3,286 | 5,237 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 |
| 総資産 | 67,876 | 69,007 | 84,366 | 94,277 | 96,561 | 98,063 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 |
| 債務合計 | 33,879 | 30,611 | 35,836 | 40,206 | 43,646 | 44,586 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 |
| 純有利子負債 | 30,310 | 27,065 | 30,461 | 36,108 | 40,360 | 39,349 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 |
| 負債総額 | 49,207 | 46,982 | 54,242 | 58,835 | 61,963 | 63,503 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 |
| 株主資本 | 17,411 | 20,629 | 28,570 | 33,829 | 33,013 | 32,990 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 |
| [キャッシュフロー計算書] | ||||||||||
| 営業活動によるキャッシュフロー | 5,515 | 8,291 | 3,658 | 4,672 | 8,732 | 9,107 | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 |
| 設備投資額 | 4,448 | 5,024 | 9,511 | 9,610 | 8,302 | 6,765 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -4,366 | -4,961 | -9,254 | -15,153 | -8,133 | -6,669 | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -1,054 | -3,016 | 7,389 | 9,477 | -1,261 | -447 | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 |
| フリーキャッシュフロー | 1,137 | 3,941 | -5,173 | -3,769 | 1,379 | 3,118 | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 |
| [収益率 ％] | ||||||||||
| ROA | 2.95 | 5.36 | 5.87 | 2.71 | 1.66 | 0.85 | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 |
| ROE | 11.98 | 19.27 | 18.31 | 7.76 | 4.74 | 2.51 | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 |
| 当期利益率 | 2.36 | 4.52 | 5.00 | 2.48 | 1.68 | 0.98 | 2.51 | 3.68 | 3.43 | 0.41 |
| 資産回転率 | 1.25 | 1.18 | 1.18 | 1.09 | 0.99 | 0.87 | 0.97 | 1.10 | 1.06 | 0.99 |
| 財務レバレッジ | 4.07 | 3.60 | 3.12 | 2.86 | 2.86 | 2.95 | 3.03 | 2.97 | 2.72 | 2.56 |
| [一株当り指標: 円] | ||||||||||
| EPS | 87.5 | 157.9 | 176.4 | 90.2 | 58.3 | 30.5 | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 |
| BPS | 750.1 | 888.8 | 1,069.6 | 1,250.0 | 1,216.1 | 1,213.7 | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 |
| 一株当り配当 | 26.00 | 34.00 | 45.00 | 27.00 | 24.00 | 9.00 | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 23.94 | 23.94 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 |
出所：Omega Investment 作成