2026年3月5日
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Omega Investment株式会社
スミダコーポレーション (Company note – 4Q update)
| 株価(3/5) | 1,175 円 | 予想配当利回り(26/12予) | 4.5 % |
| 52週高値/安値 | 1,253/757 円 | ROE(25/12実) | 6.0 % |
| 1日出来高(3か月) | 319.1 千株 | 営業利益率(25/12実） | 5.1 % |
| 時価総額 | 389.0 億円 | ベータ(5年間) | 0.83 |
| 企業価値 | 988.2 億円 | 発行済株式数 | 33.109 百万株 |
| PER(26/12予) | 10.6 倍 | 上場市場 | 東証プライム |
| PBR(25/12実) | 0.63 倍 |
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コスト構造改革の成果顕著に。新年度も実質的に着実な増収増益を目指す。ニッチトップ戦略を推進する中期経営計画2026-2028に期待高まる。
◇ 2025年12月期通期決算ハイライト：会社予想を上回る着地、堅調な案件獲得
スミダコーポレーション（以下、同社）が2026年2月6日に発表した2025年12月期通期決算は、会社予想を上回り増収増益になった。通期の売上収益は1471.9億円（前年度比2.2％増）、営業利益74.4億円（同64.8％増）、税引前利益48.3億円（同272.9％増）、親会社の所有者に帰属する当期利益36.2億円（同512.4％増）、基本的1株当たり当期利益109.47円、年間配当53円である。
この決算のポイントは以下の3点だ。
第一に、不確実性の高い事業環境においても内部成長・外部成長を通じて通期増収となり、さらにコスト構造改革の効果が顕在化した点である。
売上収益面では、車載関連、xEV向け急速充電インフラ関連、太陽光発電関連等において一部で需要が弱含みとなったものの、同社の幅広い顧客・地産地消型のグローバル供給網が売上収益が下支えた。さらに、同社と製品・供給体制で相互補完性の高いSchmidbauer社をタイムリーに買収し、通期で増収を実現している。
| 2024年度 | 2025年度 | 増加率（％） | |
| 車載関連 | 87,893 | 85,415 | △2.8 |
| インダストリー関連 | 36,314 | 39,312 | 8.3 |
| 家電関連 | 19,770 | 22,466 | 13.6 |
出所：同社資料
営業利益は一時要因を除き通期で7.2億円の増益となり、コスト構造改革の成果が出た。欧州の事業構造改革、中国での生産能力の最適化、および中国における製造間接費の削減の効果が減収要因を上回り、採算が改善している。収益体質の筋肉質化が進んだと言えるだろう。なお、為替の損益影響は限定的だった。
出所：同社資料に弊社注記
四半期別に営業利益を見ると、第2四半期以降、前年同期比増益を続けており、心強い推移と言えそうだ。
出所：同社資料に弊社注記
第二に、バランスシート、キャッシュフローは健全と言える点だ。Net D/Eレシオは0.81倍、キャッシュコンバージョンサイクル96日はいずれも前年度比ほぼ横ばいである。在庫回転日数は87日で前年度比2日増加しているため、一定の留意は必要であろう。フリー・キャッシュ・フローは、大型買収を行ったものの35.7億円のプラスであった。
第三に、同社の中長期業績の先行指標となる、獲得案件の金額推移が順調である点だ。2025年12月期は880億円規模の新規案件を獲得している。これは2024年12月期の970億円を下回るものの、2023年12月期820億円よりも大きい。内訳を見ると車載関連の一服をインダストリーと家電の増加で首尾良くカバーできている。
出所：同社資料
◇2026年12月期業績予想：2期連続増収増益見通し、営業利益は実質的に着実増へ
2026年12月期業績予想は、売上収益1560.0億円（同+6.0％増）、営業利益75.0億円（同0.8％増）、税引前利益48.5億円（同0.4％増）、親会社の所有者に帰属する当期利益36.5億円（同0.9％増）、基本的1株あたり当期利益110.40円 、1株年間配当金53円である。2期連続増収増益を目指すことになる。
売上収益についてはインダストリー市場、車載市場の回復を見込んでおり、 Schmidbauer社の連結通年寄与も上乗せ要因である。損益面では、増収およびコスト構造改革の効果の継続が期待される一方、銅価格の上昇による原価上昇などのマイナス要因も想定されている。
この結果、営業利益の会社予想は1億円増益にとどまることになるが、2025年12月期には顧客からの補償金10億円が営業利益に含まれている。これを調整すれば実質的に11億円の増益であり、着実な利益増加計画と見るべきである。
なお、設備投資は採算性を重視し68億円（同9.1％増）の予定である。
出所：同社資料
出所：同社資料
出所：同社資料
出所：同社資料に弊社注記
◇VISION to 2035と中期経営計画2026-2028発表
同社は同日、VISION to 2035と中期経営計画2026-2028も発表した。
VISION to 2035
まず長期ビジョンであるVISION to 2035では、同社の強みである技術力・グローバル展開力・用途開発力を活かせる領域が、地球温暖化対応・AI実装・モビリティ革新などによって拡大するという認識に基づき、収益基盤を強化し、メガトレンドによる成長を追求しつつ、複数のニッチ市場で一番を目指すニッチトップ戦略を推進すると表明している。標語は”Top Position in Multiple Niches” である。
この戦略は同社の強みを昇華させ、強固な収益力と高い資本効率につながる可能性が高く合理的である。経済産業省が取りまとめている「グローバルニッチトップ企業100選」に示される多くの本邦企業の先例も参考になりそうだ。
出所：同社資料
出所：同社資料
中期経営計画2026-2028
VISION to 2035実現のための当面の計画として示されたのが中期経営計画2026-2028である。
2028年12月期の数値目標は売上収益1650億円、営業利益100億円、EPS174円、ROIC6.7％であり、その骨子は次の通りである。ポイントは、強化された収益力を維持、メガトレンドであるグリーンエネルギー関連・電力網・移送手段・データセンター・医療・ロボット等の案件を獲得、
Schmidbauerとのシナジー追求、ニッチトップ新規事業の推進であり、ROICの改善とWACCの抑制によってROIC-WACCスプレッドを拡大し、PBR1倍超えを実現するというものだ。
数値面では、中期経営計画2024-2026の目標であった売上収益1900億円、営業利益135円、EPS272円を超えるものではないが、事業環境の変化を踏まえれば妥当な目標と言えるだろう。
出所：同社資料
出所：同社資料
出所：同社資料
出所：同社資料
◇株価動向と今後の注目点
同社の株価は2025年12月期第1四半期決算発表以降、一貫して上昇しており、当決算発表後も1200円前後でじり高の推移をしている。長期的に見ても、2012年以来の緩やかな上昇トレンドラインに支えられている。この背景には、予想PER11.0倍、PBR0.65倍程度で株価に過熱感がないこと、コスト構造改革が着実に成果を上げていること、獲得案件も順調であること、先に述べた中期経営計画2026-2028の方向性と施策に納得性があること、2026年12月期業績予想が増収増益であること、があるだろう。
ただし、2017年の高値2400円を起点とする上値抵抗線も形成されており、株価は大きな三角保合の中にある。従って、今後の最大の注目点は、いつ、どのようにPBRが1倍（1875円）を超え、株価がこの大きな三角保合を上抜けるかどうかであろう。中期経営計画2026-2028の最終年度の数値目標に対する期待が高まるにつれ、株価が上昇軌道を強めると想定される。
当面の注目点は次の諸点である。特に、2026年12月期の会社予想である営業利益75億円が、最終目標の100億円に向けてどのような成長曲線を描くのかがポイントである。この観点から、以下の点を中心に同社の推移を注意深くフォローしていきたい。
- 2026年12月期の業績推移：改善した収益体質をさらに維持強化し、四半期ごとに安定的に推移し、できれば超過達成になるか。
- 獲得案件推移：メガトレンドを獲得案件額に着実につなげていけるのか。
- Schmidbauer社とのシナジーの最大化
- 為替、原材料価格の動向
会社概要
1950年の創業以来75年以上にわたり、コイル関連部品およびモジュールの設計・製造において業界を牽引するグローバルリーダー。高度な技術設計力、独自の製造ノウハウ、多岐にわたる用途展開力、グローバル生産体制を強みに、世界各地の主要顧客に対してカスタムメイド・コイルの受託生産を地産地消モデルで展開している。事業は地理的、市場セグメント的に適切に分散している。
近年「グリーンエネルギー関連」で業績を伸ばしてきたが、事業環境の不確実性が高まり業績面でも一旦足踏みを経験した。しかしコスト体質を迅速に改善し、さらにSchmidbauer社の買収による外部成長の取り込みも進め、業績は回復軌道にある。
2026年に入り、同社は長期的にニッチトップ戦略を推進すると表明し、当面の施策として中期経営計画2024-2026を発表している。良好なコスト体質を基盤に、グリーンエネルギー関連をはじめ幅広くメガトレンドを案件化し、さらにニッチトップ化に向けた製品開発の布石を打っていく目論みだ。これがROICの改善、ROICスプレッドの改善を通じてPBR1倍超えにどうつながっていくのかが注目点である。
主要財務データ
| 単位: 百万円 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 CE |
| 売上高 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 | 147,194 | 156,000 |
| EBIT（営業利益） | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 | 8,084 | |
| 税引前収益 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 | 4,830 | 4,850 |
| 親会社株主帰属利益 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 | 3,618 | 3,650 |
| 現金・預金 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 | 6,129 | |
| 総資産 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 | 163,656 | |
| 債務合計 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 | 64,023 | |
| 純有利子負債 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 | 57,894 | |
| 負債総額 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 | 98,298 | |
| 株主資本 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 | 62,008 | |
| 営業活動によるキャッシュフロー | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 | 16,457 | |
| 設備投資額 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 | 7,347 | |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 | -12,886 | |
| 財務活動によるキャッシュフロー | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 | -1,958 | |
| フリーキャッシュフロー | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 | 10,224 | |
| ROA (%) | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 | 2.32 | |
| ROE (%) | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 | 6.00 | |
| EPS (円) | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 | 109.4 | 110.4 |
| BPS (円) | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 | 1,875.5 | |
| 一株当り配当(円) | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 | 53.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 | 33.11 |
出所：同社資料より Omega Investment 作成
株価推移
財務データI（四半期ベース）
| 単位: 百万円 | 2023/12 | 2024/12 | 2025/12 | ||||||
| 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | |
| [損益計算書] | |||||||||
| 売上高 | 36,739 | 36,313 | 36,752 | 36,470 | 34,442 | 35,390 | 35,780 | 36,906 | 39,118 |
| 前年同期比 | -2.4% | 2.1% | -2.4% | -3.3% | -6.3% | -2.5% | -2.6% | 1.2% | 13.6% |
| 売上原価 | 32,584 | 32,014 | 32,263 | 31,656 | 30,037 | 31,007 | 30,524 | 31,618 | 33,121 |
| 売上総利益 | 4,155 | 4,299 | 4,489 | 4,814 | 4,405 | 4,383 | 5,256 | 5,288 | 5,997 |
| 粗利率 | 11.3% | 11.8% | 12.2% | 13.2% | 12.8% | 12.4% | 14.7% | 14.3% | 15.3% |
| 販管費 | 3,006 | 3,218 | 3,353 | 3,091 | 2,713 | 3,151 | 3,059 | 3,154 | 3,476 |
| EBIT（営業利益） | 1,149 | 1,081 | 1,136 | 1,723 | 1,692 | 1,232 | 2,197 | 2,134 | 2,521 |
| 前年同期比 | -56.3% | -51.1% | -56.2% | -40.1% | 47.3% | 14.0% | 93.4% | 23.9% | 49.0% |
| EBITマージン | 3.1% | 3.0% | 3.1% | 4.7% | 4.9% | 3.5% | 6.1% | 5.8% | 6.4% |
| EBITDA | 3,718 | 3,707 | 3,956 | 4,552 | 4,439 | 3,809 | 5,618 | 4,662 | 5,876 |
| 税引前収益 | 387 | 464 | 268 | 951 | -389 | 802 | 1,372 | 1,455 | 1,201 |
| 当期利益 | 757 | 313 | 114 | 710 | -703 | 580 | 1,053 | 965 | 984 |
| 少数株主損益 | 53 | -35 | -23 | -46 | -52 | -5 | -29 | -45 | 44 |
| 親会社株主帰属利益 | 702 | 348 | 137 | 756 | -652 | 585 | 1,082 | 1,010 | 941 |
| 前年同期比 | -66.0% | -71.8% | -93.3% | -30.2% | -192.9% | 68.1% | 689.8% | 33.6% | 244.3% |
| 利益率 | 1.9% | 1.0% | 0.4% | 2.1% | -1.9% | 1.7% | 3.0% | 2.7% | 2.4% |
| [貸借対照表] | |||||||||
| 現金・預金 | 3,107 | 6,002 | 5,156 | 4,750 | 4,286 | 6,087 | 5,429 | 12,256 | 6,129 |
| 総資産 | 142,786 | 152,361 | 159,600 | 143,335 | 147,766 | 144,110 | 142,062 | 151,308 | 163,656 |
| 債務合計 | 57,198 | 63,785 | 65,509 | 58,303 | 57,975 | 58,367 | 57,039 | 62,193 | 64,023 |
| 純有利子負債 | 54,091 | 57,783 | 60,353 | 53,553 | 53,689 | 52,280 | 51,610 | 49,937 | 57,894 |
| 負債総額 | 85,471 | 92,128 | 95,474 | 85,403 | 86,849 | 85,709 | 83,098 | 90,181 | 98,298 |
| 株主資本 | 55,056 | 57,875 | 61,653 | 55,751 | 58,648 | 56,205 | 56,801 | 58,947 | 62,008 |
| [収益率 ％] | |||||||||
| ROA | 3.65 | 2.89 | 1.46 | 1.33 | 0.41 | 0.56 | 1.17 | 1.38 | 2.32 |
| ROE | 9.94 | 7.90 | 3.74 | 3.32 | 1.04 | 1.45 | 2.99 | 3.53 | 6.00 |
| [一株当り指標: 円] | |||||||||
| EPS | 21.5 | 10.7 | 4.2 | 22.9 | -19.7 | 17.7 | 32.7 | 30.6 | 28.5 |
| BPS | 1,687.4 | 1,773.8 | 1,867.5 | 1,687.0 | 1,774.6 | 1,700.6 | 1,718.1 | 1,783.0 | 1,875.5 |
| 一株当り配当 | 28.00 | 0.00 | 26.00 | 0.00 | 27.00 | 0.00 | 26.00 | 0.00 | 27.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 32.88 | 32.88 | 33.04 | 33.10 | 33.10 | 33.10 | 33.11 | 33.11 | 33.11 |
出所：同社資料より Omega Investment 作成
財務データ （通期ベース）
| 単位: 百万円 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| [損益計算書] | ||||||||||
| 売上高 | 81,052 | 90,153 | 97,538 | 94,283 | 84,417 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 | 147,194 |
| 前年同期比 | -6.0% | 11.2% | 8.2% | -3.3% | -10.5% | 24.3% | 32.1% | 6.5% | -2.5% | 2.2% |
| 売上原価 | 66,191 | 75,019 | 82,192 | 81,414 | 73,319 | 89,563 | 119,298 | 126,561 | 125,970 | 126,270 |
| 売上総利益 | 14,861 | 15,134 | 15,346 | 12,869 | 11,098 | 15,357 | 19,302 | 21,111 | 18,008 | 20,924 |
| 粗利率 | 18.3% | 16.8% | 15.7% | 13.6% | 13.1% | 14.6% | 13.9% | 14.3% | 12.5% | 14.2% |
| 販管費 | 8,507 | 8,837 | 9,694 | 9,330 | 8,798 | 9,688 | 11,319 | 12,282 | 12,375 | 12,840 |
| EBIT（営業利益） | 6,354 | 6,297 | 5,652 | 3,539 | 2,300 | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 | 8,084 |
| 前年同期比 | 50.0% | -0.9% | -10.2% | -37.4% | -35.0% | 146.5% | 40.8% | 10.6% | -36.2% | 43.5% |
| EBITマージン | 7.8% | 7.0% | 5.8% | 3.8% | 2.7% | 5.4% | 5.8% | 6.0% | 3.9% | 5.5% |
| EBITDA | 9,251 | 9,574 | 9,660 | 8,848 | 8,247 | 12,337 | 16,103 | 18,190 | 16,655 | 19,965 |
| 税引前収益 | 5,469 | 5,697 | 4,061 | 2,184 | 1,470 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 | 4,830 |
| 当期利益 | 3,844 | 4,628 | 2,531 | 1,596 | 839 | 2,695 | 5,168 | 5,102 | 434 | 3,582 |
| 少数株主損益 | 178 | 123 | 110 | 13 | 11 | 66 | 68 | 37 | -156 | -35 |
| 親会社株主帰属利益 | 3,666 | 4,504 | 2,420 | 1,582 | 828 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 | 3,618 |
| 前年同期比 | 80.4% | 22.9% | -46.3% | -34.6% | -47.7% | 217.5% | 94.0% | -0.7% | -88.3% | 513.2% |
| 利益率 | 4.5% | 5.0% | 2.5% | 1.7% | 1.0% | 2.5% | 3.7% | 3.4% | 0.4% | 2.5% |
| [貸借対照表] | ||||||||||
| 現金・預金 | 3,546 | 5,375 | 4,098 | 3,286 | 5,237 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 | 6,129 |
| 総資産 | 69,007 | 84,366 | 94,277 | 96,561 | 98,063 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 | 163,656 |
| 債務合計 | 30,611 | 35,836 | 40,206 | 43,646 | 44,586 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 | 64,023 |
| 純有利子負債 | 27,065 | 30,461 | 36,108 | 40,360 | 39,349 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 | 57,894 |
| 負債総額 | 46,982 | 54,242 | 58,835 | 61,963 | 63,503 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 | 98,298 |
| 株主資本 | 20,629 | 28,570 | 33,829 | 33,013 | 32,990 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 | 62,008 |
| [キャッシュフロー計算書] | ||||||||||
| 営業活動によるキャッシュフロー | 8,291 | 3,658 | 4,672 | 8,732 | 9,107 | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 | 16,457 |
| 設備投資額 | 5,024 | 9,511 | 9,610 | 8,302 | 6,765 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 | 7,347 |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -4,961 | -9,254 | -15,153 | -8,133 | -6,669 | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 | -12,886 |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -3,016 | 7,389 | 9,477 | -1,261 | -447 | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 | -1,958 |
| フリーキャッシュフロー | 3,941 | -5,173 | -3,769 | 1,379 | 3,118 | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 | 10,224 |
| [収益率 ％] | ||||||||||
| ROA | 5.36 | 5.87 | 2.71 | 1.66 | 0.85 | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 | 2.32 |
| ROE | 19.27 | 18.31 | 7.76 | 4.74 | 2.51 | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 | 6.00 |
| 当期利益率 | 4.52 | 5.00 | 2.48 | 1.68 | 0.98 | 2.51 | 3.68 | 3.43 | 0.41 | 2.46 |
| 資産回転率 | 1.18 | 1.18 | 1.09 | 0.99 | 0.87 | 0.97 | 1.10 | 1.06 | 0.99 | 0.95 |
| 財務レバレッジ | 3.60 | 3.12 | 2.86 | 2.86 | 2.95 | 3.03 | 2.97 | 2.72 | 2.56 | 2.58 |
| [一株当り指標: 円] | ||||||||||
| EPS | 157.9 | 176.4 | 90.2 | 58.3 | 30.5 | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 | 109.4 |
| BPS | 888.8 | 1,069.6 | 1,250.0 | 1,216.1 | 1,213.7 | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 | 1,875.5 |
| 一株当り配当 | 34.00 | 45.00 | 27.00 | 24.00 | 9.00 | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 23.94 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 | 33.11 |
出所：Omega Investment 作成