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Omega Investment株式会社

サンセイランディック (Company note – 3Q update)

Coverage
株価(12/13)981 円予想配当利回り(24/12予)4.2 %
52週高値/安値834/1,172 円ROE(23/12実)10.2 %
1日出来高(3か月)12.2 千株営業利益率(23/12実）9.3 %
時価総額84.2 億円ベータ(5年間)0.43
企業価値193.4 億円発行済株式数 8.584 百万株
PER(24/12予)8.1 倍上場市場 東証スタンダード
PBR(23/12実)0.6 倍
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7-9月期は好調に推移、通期予想達成の確度高まる。

◇ 2024年12月期第3四半期 決算ハイライト：下期の販売予定が前倒しで進捗。

サンセイランディック（以下、同社）が2024年11月12日に発表した2024年12月期第3四半期決算は前年同期比で増収減益だった。ただし、下期に会社が想定していた業績予想に対して前倒しで収益が伸びているため、通期業績の着地に安心感を与える決算と言える。

具体的には累計ベースで売上高213.5億円（前年同期比9％増）、営業利益18.1億円（同22％減）、経常利益15.8億円（同21％減）、親会社株主に帰属する四半期純利益10.5億円（同20％減）となった。前年同期は売上高と利益が共に急増し、当期の数値にとっては高いハードルである。しかし、下期の販売予定に対して実績が前倒しに進捗し増収を達成している。また、利益の水準もそれ以前の期と比較して高位にある。ポジティブに考えて良いだろう。

販売実績の内訳を見ると、底地の比率が前年同期比で増加し、売上総利益にプラス寄与していると見られる。しかし上半期において一部居抜き案件で低収益案件があったため、増収ながらも売上総利益が減少し、営業減益になっている。

仕入実績は累計130.7億円（同4％減）であり、年間仕入高計画である158億円に対しては概ね順調に推移していると言える。有力な仕入れ先に対して組織的な営業を強化した成果が出ている模様だ。仕入構成について見ると、居抜き、所有権が大幅に伸びる一方、底地の仕入が前年同期比大幅にマイナスであるが、4Qにおよそ20億円分の仕入が見込まれている。このため、2024年12月期通期の仕入高が2023年12月期実績（186億円）に迫る可能性が出ていると会社は述べている。なお、仕入れにおいては、慎重な目線は崩さず、無理な仕入は行なっていないとのことである。

バランスシートでは、居抜きの販売が進み販売用不動産の残高が前期末比減少し、これに応じて借入金も減少している。

◇通期業績予想：期初計画に変更なし

通期の業績予想、配当について変更はない。売上高237億円（同1％増）、営業利益18億円（同16％減）、経常利益15億円（同15％減）、親会社株主に帰属する当期純利益10億円（同15％減）であり、1株当たり配当は41円（同8円増配；11期連続）である。なお、自己株式の取得は2025年以降に段階的に実施する予定である。

通期計画に対する進捗率を見ると、利益に関してはすでに達成していることになるが、先にも述べたように下期の進捗が想定よりも前倒しになっているためである。第4四半期の売上高が第3四半期と比べて落ち着いた数値になり利益も足踏みすることが想定されるため、今回通期予想を上方修正せずに据え置いたことはやや残念ではあるが、ネガティブにとらえる必要はないだろう。

◇株価動向と今後の注目点

株価は8月9日の第2四半期決算および新中期経営計画の発表後、950円から1,000円のレンジで横ばいで推移している。予想PERは約8倍、PBRは0.64倍、予想配当利回りは4.2％程度で株価に過熱感はなく、安定成長の軌道が明確になり、資本コストと株価を意識した経営が進むにつれて、株価はアップサイドを織り込みにいくと考えられる。

このような観点から当面の注目点を述べると、2024年12月期通期仕入高が順調に積み上がり2023年12月期実績（186億円）に迫るか、その中身が総じて良質な案件か、既存事業の中核をなす底地・居抜き事業において基盤強化がさらに進むのか、派生事業および地域活性化推進事業の事業ポテンシャルがいつどのように可視化されるのか、自己株式の取得をどのように実施し株主還元策が強化されるのか、などである。2024年12月期決算発表に期待をしたい。

会社概要

株式会社サンセイランディック株式会社（以下、同社）は、不動産権利調整ビジネスを全国に展開。底地と居抜き案件中心に仕入れた物件の権利調整などを行い転売することで収益を上げており、ニッチ市場で安定的な収益機会を実現している。2024年8月には、2024年8月から2027年度を対象とする新中期経営計画を発表し、成長戦略と資本効率の改善によってROE、およびPBRの向上が期待されている。

主要財務データ

単位: 百万円 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12 2023/12 2024/12
会社予想
売上高 18,020 17,775 16,836 15,533 23,269 23,700
EBIT（営業利益） 1,861 847 1,118 1,469 2,155 1,800
税引前収益 1,759 712 1,004 1,270 1,756 1,500
親会社株主帰属利益 1,159 358 609 1,060 1,183 1,000
現金・預金 4,134 4,330 5,361 3,837 3,770  
総資産 19,294 20,071 20,051 28,977 30,976  
債務合計 7,203 8,342 8,108 16,399 16,879  
純有利子負債 3,069 4,012 2,747 12,562 13,109  
負債総額 9,399 10,004 9,749 17,921 18,899  
株主資本 9,895 10,067 10,302 11,056 12,077  
営業活動によるキャッシュフロー -420 -917 1,705 -9,268 -12  
設備投資額 304 304 304 304 304  
投資活動によるキャッシュフロー -71 -288 -51 -267 -766  
財務活動によるキャッシュフロー 984 953 -608 7,971 303  
フリーキャッシュフロー -446 -923 1,682 -9,282 -291  
ROA (%) 6.42 1.82 3.04 4.32 3.95  
ROE (%) 12.32 3.58 5.98 9.93 10.23  
EPS (円) 137.1 42.3 73.6 129.6 143.8 121.4
BPS (円) 1,170.2 1,192.9 1,249.5 1,356.8 1,465.5  
一株当り配当（円） 23.00 25.00 26.00 28.00 33.00 41.00
発行済み株式数 （百万株） 8.46 8.47 8.47 8.49 8.58  

出所：Omega Investment 作成、小数点以下四捨五入

　

株価推移

　

2024年12月期第3四半期業績動向

前述の通り、2024年12月期第3四半期の業績は前年同期比増収ながら減益になったが、一昨年度の水準は上回っている。以下で確認いただきたい。

出所：同社資料より

出所：同社資料より

出所：同社資料より

出所：同社資料より

財務データ I（四半期ベース）

単位: 百万円 2022/12期 2023/12期 2024/12期　
  3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q
[損益計算書]                  
売上高 3,096 4,272 6,486 5,494 7,485 3,804 7,207 5,785 8,358
前年同期比 -24.3% 17.4% 45.9% 47.6% 141.8% -11.0% 11.1% 5.3% 11.7%
売上原価 1,964 3,065 4,320 3,858 5,681 3,067 5,521 4,228 6,448
売上総利益 1,132 1,207 2,166 1,635 1,803 737 1,686 1,558 1,910
粗利率 36.6% 28.2% 33.4% 29.8% 24.1% 19.4% 23.4% 26.9% 22.9%
販管費 845 938 1,048 1,097 1,128 914 1,115 1,102 1,125
EBIT（営業利益） 287 269 1,118 539 676 -177 571 455 785
前年同期比 -15.1% 197.7% 150.0% 15.6% 135.5% -165.8% -49.0% -15.5% 16.2%
EBITマージン 9.3% 6.3% 17.2% 9.8% 9.0% -4.7% 7.9% 7.9% 9.4%
EBITDA 297 286 1,145 559 692 -161 587 476 806
税引前収益 231 205 1,046 378 587 -254 493 369 728
当期利益 196 151 684 256 387 -144 328 245 485
少数株主損益 0 0 0 0 0 0 0 0 0
親会社株主帰属利益 196 151 684 256 387 -144 328 245 485
前年同期比 34.7% 145.2% 82.2% -24.4% 97.9% -195.1% -52.0% -4.0% 25.2%
利益率 6.3% 3.5% 10.5% 4.7% 5.2% -3.8% 4.6% 4.2% 5.8%
                   
[貸借対照表]                  
現金・預金 4,979 3,837 3,569 4,266 5,388 3,770 4,479 4,988 4,728
総資産 27,509 28,977 29,627 30,777 30,632 30,976 30,487 30,561 29,940
債務合計 12,757 16,399 16,061 16,520 16,262 16,879 16,787 16,211 15,595
純有利子負債 7,778 12,562 12,493 12,254 10,874 13,109 12,308 11,223 10,867
負債総額 16,622 17,921 18,064 18,944 18,412 18,899 18,354 18,163 17,173
株主資本 10,886 11,056 11,563 11,833 12,220 12,077 12,133 12,398 12,768
                   
[収益率 ％]                  
ROA 4.10 4.32 5.50 4.81 5.08 3.95 2.75 2.66 3.02
ROE 9.19 9.93 12.43 11.42 12.79 10.23 6.98 6.74 7.32
[一株当り指標: 円]                  
EPS 24.1 18.6 83.5 31.0 47.0 -17.4 39.8 29.7 58.6
BPS 1,340.3 1,356.8 1,406.1 1,435.9 1,482.9 1,465.5 1,472.3 1,501.2 1,542.9
一株当り配当 26.00 28.00 28.00 28.00 28.00 33.00 33.00 33.00 33.00
発行済み株式数 (百万株) 8.48 8.49 8.58 8.58 8.58 8.58 8.58 8.58 8.58

出所：Omega Investment 作成

財務データ II（通期ベース）

単位: 百万円 2013年
12月期		 2014年
12月期		 2015年
12月期		 2016年
12月期		 2017年
12月期		 2018年
12月期		 2019年
12月期		 2020年
12月期		 2021年
12月期		 2022年
12月期		 2023年
12月期
[損益計算書]                      
売上高 9,189 10,446 11,569 12,300 13,099 16,833 18,020 17,775 16,836 15,533 23,269
前年同期比 -3.0% 13.7% 10.8% 6.3% 6.5% 28.5% 7.1% -1.4% -5.3% -7.7% 49.8%
売上原価 6,254 7,055 7,798 8,344 8,566 12,028 12,902 13,788 12,468 10,486 16,927
売上総利益 2,935 3,391 3,770 3,957 4,532 4,805 5,119 3,986 4,368 5,047 6,342
粗利率 31.9% 32.5% 32.6% 32.2% 34.6% 28.5% 28.4% 22.4% 25.9% 32.5% 27.3%
販管費 2,034 2,204 2,216 2,295 2,434 2,702 2,891 2,750 2,877 3,031 3,569
EBIT（営業利益） 902 1,187 1,300 1,446 1,762 1,766 1,861 847 1,118 1,469 2,155
前年同期比 74.3% 31.6% 9.6% 11.2% 21.9% 0.2% 5.4% -54.5% 31.9% 31.5% 46.7%
EBITマージン 9.8% 11.4% 11.2% 11.8% 13.5% 10.5% 10.3% 4.8% 6.6% 9.5% 9.3%
EBITDA 968 1,260 1,406 1,532 1,833 1,822 1,912 896 1,161 1,517 2,236
税引前収益 810 1,044 1,196 1,329 1,672 1,539 1,759 712 1,004 1,270 1,756
当期利益 456 626 724 854 1,111 1,007 1,159 358 609 1,060 1,183
少数株主損益 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
親会社株主帰属利益 456 626 724 854 1,111 1,007 1,159 358 609 1,060 1,183
前年同期比 95.4% 37.5% 15.6% 17.9% 30.2% -9.4% 15.1% -69.1% 70.5% 73.9% 11.6%
利益率 5.0% 6.0% 6.3% 6.9% 8.5% 6.0% 6.4% 2.0% 3.6% 6.8% 5.1%
                       
[貸借対照表]                      
現金・預金 1,186 2,276 2,254 2,435 3,558 3,594 4,134 4,330 5,361 3,837 3,770
総資産 8,919 8,793 11,398 10,833 16,916 16,777 19,294 20,071 20,051 28,977 30,976
債務合計 3,780 2,414 3,958 2,712 7,439 6,048 7,203 8,342 8,108 16,399 16,879
純有利子負債 2,594 139 1,704 277 3,881 2,454 3,069 4,012 2,747 12,562 13,109
負債総額 5,051 3,531 5,363 3,977 8,909 7,869 9,399 10,004 9,749 17,921 18,899
株主資本 3,868 5,262 6,034 6,856 8,006 8,908 9,895 10,067 10,302 11,056 12,077
                       
[キャッシュフロー計算書]                      
営業活動によるキャッシュフロー -664 1,761 -1,451 1,611 -3,666 1,617 -420 -917 1,705 -9,268 -12
設備投資額 97 91 58 111 57 66 61 21 40 28 304
投資活動によるキャッシュフロー -175 -111 -116 -184 107 -64 -71 -288 -51 -267 -766
財務活動によるキャッシュフロー 1,136 -612 1,588 -1,278 4,667 -1,495 984 953 -608 7,971 303
フリーキャッシュフロー -714 1,697 -1,491 1,536 -3,692 1,572 -446 -923 1,682 -9,282 -291
                       
[収益率 ％]                      
ROA 5.69 7.07 7.17 7.68 8.01 5.98 6.42 1.82 3.04 4.32 3.95
ROE 12.48 13.72 12.82 13.24 14.96 11.90 12.32 3.58 5.98 9.93 10.23
[一株当り指標: 円]                      
EPS 66.0 90.2 90.1 104.9 134.4 119.6 137.1 42.3 73.6 129.6 143.8
BPS 560.5 664.8 744.2 841.3 958.0 1,054.5 1,170.2 1,192.9 1,249.5 1,356.8 1,465.5
一株当り配当 3.00 6.00 10.00 12.00 18.00 21.00 23.00 25.00 26.00 28.00 33.00
発行済み株式数 (百万株) 6.90 7.91 8.11 8.15 8.35 8.45 8.46 8.47 8.47 8.49 8.58

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