2024年6月18日
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Omega Investment株式会社
BlueMeme (Company note – 3Q update)
| 株価(5/18) | 1,180 円 | 予想配当利回り(24/3予) | ー % |
| 52週高値/安値 | 2,350/1,029 円 | ROE(23/3実) | 9.3 % |
| 1日出来高(3か月) | 15.7 千株 | 営業利益率(23/3実） | 13.8 % |
| 時価総額 | 42 億円 | ベータ(5年間) | NA |
| 企業価値 | 25 億円 | 発行済株式数 | 3.562 百万株 |
| PER(24/3予) | 20.06 倍 | 上場市場 | 東証グロース |
| PBR(23/3実) | 1.61 倍 |
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ローコード、アジャイル開発で日本のDXを切り拓く。
◇BlueMeme（以下、同社）は、ローコード、アジャイル開発の日本の草分け。2006年の創業後、ローコード開発に特化してシステム開発サービスの提供を進めてきた。デジタルレイバー、ビジネスアーキテクトといった自動化の独自のコンセプトを推し進めるため積極的に投資をしている。同社の提唱するローコードプラットフォームは、日本のIT人材の不足と偏在という課題を克服し、大企業のみならず中小企業のDXに対する取り組みを加速させる可能性を持つ。このため、目先は投資が先行するものの、開発コンセプトが効果を発揮しシステム開発の自動化が進む際には収益面での飛躍が期待される。
◇成長戦略：中期経営計画（2023年11月14日公表）によれば、デジタルレイバーの開発が進む2026/3期に売上高41億円、営業利益9.2億円、デジタルレイバーの本格適用とパートナー事業拡大が進む2028/3期にかけて売上高100億円の達成を目標としている。このための重点施策は以下の通り：
1）デジタルレイバーの研究開発体制強化と実用化の促進
2）課金形態を人月工数からアプリケーション生成量へ転換
3）高単価なサービスを提供できるビジネスアーキテクトの拡大
4）パートナー企業と連携した間接販売の拡大
◇2024年3月期3Q決算サマリー：増収ながら成長に向けた先行費用を計画通りに計上し減益 2024年2月14日に発表された2023年10-12月期の業績は売上高6.1億円（前年同期比+9.7％増）、売上総利益3.0億円（同+12.1％増）、営業利益49百万円（同19.7％減）となった。現在の主力事業であるプロフェッショナルサービスの売上高が順調に拡大し、原価率も同1％ポイント改善した。一方、成長に向けた先行費用を計画通りに計上したため営業減益になっている。会社によれば売上高は季節性を勘案すると概ね想定通りとのことであり、同社のKPIである受注残、プロフォーマEBITDAの進捗も順調である。
2024年3月期通期業績予想は据え置かれている。第4四半期に収益が偏重する傾向があることに一定の留意が必要だが、ここまでは概ね順調な進捗と言えそうだ。
◇「アジャイルオンデマンド for OutSystems」サービスの提供を開始：2024年3月15日、同社はデジタルレイバーを活用した「アジャイルオンデマンド for OutSystems」サービスを提供開始し、同社筆頭株主である三井情報が本サービスの販売を開始すると発表した。これはローコードを活用したアジャイル開発プロジェクト向けの新しい受託開発サービスで、顧客にとっては必要な時に必要な分だけローコードのエキスパートを利用することができるため過剰に技術者を抱え込む必要がなくなり、人月工数ではなくアプリケーションの生成量に基づく課金になるため効率的なコスト管理を行うことができると期待される。同社にとっても、技術者の生産性向上とローコード開発を志す顧客拡大を狙えることになり、注目度が高い。
◇株価動向： 株価は2024年2月15日の決算発表直後に一旦下げたもののすぐに反発し、その後騰落はあるものの総じてじり高基調にある。3月15日の上記の開示に対しても株価はポジティブに受け止めているようだ。株式市場は、増収であること、受注残とプロフォーマEBITDAというKPIが堅調であることを評価し、先行投資による利益圧迫に対して好意的に受け止めていると解釈できる。次の注目点は、2024年3月期の着地、2025年3月期業績予想であるが、この株価形成を踏まえると、上記新サービスの寄与、およびデジタルレイバーの開発パイプラインの進捗が重要だと思われる。
目次
| サマリー | 1 |
| 主要財務データ | 2 |
| 決算動向 | 3 |
| 2024/3期3Q決算実績 | 3 |
| 2024/3期業績予想 | 4 |
| 事業展開のアップデート | 5 |
| 株価動向と今後の注目点 | 6 |
| 財務データ | 7 |
主要財務データ
| 決算期 | 2019/3期 | 2020/3期 | 2021/3期 | 2022/3期 | 2023/3期 | 2024/3期(予) |
| 売上高 | 1,496 | 1,800 | 2,101 | 1,929 | 2,244 | 2,650 |
| 売上原価 | 1,036 | 1,275 | 1,410 | 885 | 1,132 | – |
| 売上総利益 | 461 | 524 | 691 | 1,044 | 1,111 | – |
| 販売費及び一般管理費 | 374 | 492 | 515 | 680 | 801 | – |
| 営業利益 | 87 | 31 | 175 | 363 | 309 | 310 |
| 経常利益 | 86 | 30 | 174 | 348 | 310 | 310 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | 61 | 10 | 130 | 253 | 230 | 230 |
| 流動資産 | 814 | 1,073 | 1,179 | 2,754 | 2,794 | – |
| 現金及び預金 | 363 | 584 | 645 | 2,356 | 2,224 | – |
| 固定資産 | 202 | 199 | 206 | 201 | 222 | – |
| 資産合計 | 1,016 | 1,272 | 1,386 | 2,956 | 3,016 | – |
| 負債合計 | 668 | 914 | 862 | 601 | 429 | – |
| 純資産合計 | 348 | 358 | 523 | 2,354 | 2,587 | – |
| 自己資本比率（％） | 34.3 | 28.1 | 37.8 | 79.6 | 85.8 | – |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -65 | 174 | 182 | 338 | 94 | – |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -148 | -13 | -21 | -9 | -46 | – |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 279 | 59 | -100 | 1,381 | -179 | – |
| 現金および現金同等物の期末残高 | 363 | 584 | 645 | 2,356 | 2,224 | – |
注）2022/3期より、収益認識会計基準（新基準）を適用。従って、2021/3期までと2022/3以降では連続性がない
出所：同社資料より Omega Investment 作成
決算動向
2024年3月期3Q決算：増収ながら成長に向けた先行費用を計画通りに計上し減益
2024年2月14日に発表された2023年10-12月期の業績は、売上高6.1億円（前年同期比+9.7％増）、売上総利益3.0億円（同+12.1％増）、営業利益49百万円（同19.7％減）となった。
現在の主力事業であるプロフェッショナルサービス（OutSystemsを中心としたローコードプラットフォームを活用したコンサルティング及び受託開発サービス、技術者向けトレーニング）の売上高が順調に拡大し、原価率も同1％ポイント改善した。
なお、ソフトウェアライセンス販売は当四半期に売上高が同7.4％減少しているが、第1四半期に既存顧客のアップグレード等が増加したことが一因の模様である。累計ベースでは同+17.5％増となっていてこちらも好調と言えるだろう。
出所：同社資料より Omega Investment 作成
出所：同社資料より Omega Investment 作成
一方、成長に向けた先行費用を計画通りに計上したため営業減益になっている。会社によれば売上高は季節性を勘案すると概ね想定通りとのことである。
出所：同社資料より Omega Investment 作成
出所：同社資料より Omega Investment 作成
2024年3月期通期業績予想：従来予想が据え置かれた。第4四半期に収益が偏重する傾向があることに一定の留意が必要だが、ここまでは概ね順調な進捗と言えそうだ。
| 売上高 | 前期比 | 営業利益 | 前期比 | 経常利益 | 前期比 | 当期利益 | 前期比 | EPS | DPS | |
| 決算期 | (百万円) | （％） | (百万円) | （％） | (百万円) | （％） | (百万円) | （％） | (円) | (円) |
| 2020/3 | 1,800 | 20.3 | 31 | 99.1 | 30 | 99.0 | 10 | -82.7 | 5.15 | 0.00 |
| 2021/3 | 2,101 | 16.8 | 175 | 448.8 | 174 | 465.3 | 130 | 1133.6 | 62.49 | 0.00 |
| 2022/3 | 1,929 | – | 363 | – | 348 | – | 253 | – | 78.48 | 0.00 |
| 2023/3 | 2,244 | 16.3 | 309 | -14.9 | 310 | -11.0 | 230 | -9.0 | 65.64 | 0.00 |
| 2024/3（会予） | 2,650 | 18.1 | 310 | 0.0 | 310 | -0.1 | 230 | -0.1 | 65.40 | 0.00 |
| 2023/3 3Q | 1,638 | 16.3 | 207 | -27.6 | 208 | -23.4 | 138 | -25.9 | 39.53 | 0.00 |
| 2024/3 3Q | 1,804 | 10.2 | 149 | -27.9 | 151 | -27.4 | 79 | -42.2 | 22.99 | 0.00 |
注） 2022/3期より、収益認識会計基準（新基準）を適用。従って、2021/3期までと2022/3以降では連続性がない
事業展開のアップデート
「アジャイルオンデマンド for OutSystems」サービスの提供を開始
2024年3月15日、同社はデジタルレイバーを活用した「アジャイルオンデマンド for OutSystems」サービスを提供開始し、同社筆頭株主である三井情報が本サービスの販売を開始すると発表した。これはローコードを活用したアジャイル開発プロジェクト向けの新しい受託開発サービスで、顧客にとっては必要な時に必要な分だけローコードのエキスパートを利用することができるため過剰に技術者を抱え込む必要がなくなり、人月工数ではなくアプリケーションの生成量に基づく課金になるため効率的なコスト管理を行うことができると期待される。同社にとっても、技術者の生産性向上とローコード開発を志す顧客拡大を狙えることになり、注目度が高い。
出所：同社資料より Omega Investment 作成
出所：同社資料より Omega Investment 作成
株式動向と今後の注目点
株価動向
株価は2024年2月15日の決算発表直後に一旦下げたもののすぐに反発し、その後騰落はあるものの総じてじり高基調にある。さらに、3月15日の前述の開示に対しても株価はポジティブに受け止めているようだ。株式市場は、増収であること、受注残とプロフォーマEBITDAというKPIが堅調であることを評価し、先行投資による利益圧迫に対して好意的に受け止めていると解釈できる。
今後の注目点
このような株式市場における株価形成の考え方を踏まえると、次の注目点は次の諸点である。 -2024年3月期実績の着地。季節性から収益の比重が大きい第4四半期にしっかりと売上高とプロフォーマEBITDAを上積みしたか。受注は順調か、先行投資は想定通りか。 -2025年3月期業績予想。増収率、受注残予想、利益率の動向。 「アジャイルオンデマンド for OutSystems」サービスの寄与度。 -人員計画。 -デジタルレイバーの開発パイプラインの進捗。
「ローコード開発市場の成長を同社が牽引し、限界利益率の高い事業モデルを展開できる」という展望が見えれば株価の評価が大幅に変わる可能性を秘めている。四半期ごとの進捗に注目が高まるだろう。
4069：BlueMeme株価推移（週足）
財務データ（四半期ベース）
2021/3* |
2022/3 |
2023/3 |
2023/3 |
||||||||||||
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
|
［損益計算書］ |
|||||||||||||||
売上高 |
485 |
541 |
482 |
594 |
426 |
463 |
519 |
521 |
502 |
578 |
556 |
606 |
617 |
576 |
610 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
17.8% |
25.0% |
7.3% |
16.3% |
22.8% |
-0.3% |
9.7% |
プロフェッショナルサービス |
– |
– |
– |
– |
378 |
392 |
437 |
457 |
431 |
495 |
483 |
556 |
496 |
497 |
543 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
14.0% |
26.1% |
10.6% |
21.5% |
15.2% |
0.4% |
12.2% |
売上高構成比 |
– |
– |
– |
– |
88.7% |
84.8% |
84.3% |
87.8% |
85.8% |
85.6% |
86.9% |
91.8% |
80.4% |
86.2% |
89.0% |
ソフトウエアライセンス販売 |
– |
– |
– |
– |
48 |
70 |
84 |
63 |
71 |
83 |
72 |
49 |
120 |
79 |
67 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
48.0% |
18.7% |
-10.6% |
-21.5% |
69.1% |
-4.8% |
-7.4% |
売上高構成比 |
– |
– |
– |
– |
11.3% |
15.2% |
15.7% |
12.2% |
14.2% |
14.4% |
13.1% |
8.2% |
19.6% |
13.8% |
11.0% |
売上原価 |
361 |
369 |
311 |
370 |
199 |
206 |
231 |
249 |
254 |
285 |
287 |
306 |
298 |
302 |
308 |
売上原価率 |
74.4% |
68.2% |
64.5% |
62.3% |
46.7% |
44.4% |
44.5% |
47.8% |
50.5% |
49.5% |
51.5% |
50.5% |
48.1% |
52.5% |
50.5% |
売上総利益 |
125 |
171 |
171 |
224 |
227 |
258 |
288 |
271 |
248 |
293 |
269 |
300 |
319 |
274 |
302 |
販売管理費 |
124 |
124 |
127 |
141 |
153 |
160 |
173 |
194 |
203 |
194 |
207 |
198 |
239 |
256 |
253 |
販管費率 |
25.6% |
22.9% |
26.3% |
23.7% |
35.9% |
34.5% |
33.3% |
37.2% |
40.4% |
33.6% |
37.2% |
32.7% |
38.7% |
44.4% |
41.5% |
営業利益 |
0 |
49 |
43 |
83 |
74 |
96 |
114 |
78 |
45 |
99 |
62 |
103 |
80 |
18 |
49 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
-38.4% |
2.7% |
-46.1% |
32.1% |
76.1% |
-81.0% |
-19.7% |
営業利益率 |
0.0% |
9.1% |
8.9% |
14.0% |
17.6% |
20.7% |
22.2% |
15.0% |
9.1% |
17.1% |
11.1% |
17.0% |
13.1% |
3.3% |
8.0% |
営業外収益 |
0 |
0 |
0 |
2 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
営業外費用 |
1 |
0 |
1 |
1 |
13 |
2 |
0 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
2 |
経常利益 |
0 |
47 |
43 |
84 |
62 |
95 |
115 |
77 |
46 |
99 |
63 |
102 |
82 |
20 |
49 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
-26.6% |
4.2% |
-45.2% |
32.5% |
78.3% |
-79.8% |
-23.0% |
経常利益率 |
0.0% |
8.7% |
8.9% |
14.1% |
14.6% |
20.5% |
22.2% |
14.8% |
9.1% |
17.1% |
11.3% |
16.8% |
13.3% |
3.5% |
8.0% |
税金等調整前四半期純利益 |
0 |
47 |
43 |
84 |
62 |
95 |
115 |
77 |
46 |
99 |
63 |
91 |
82 |
17 |
50 |
法人税等 |
1 |
10 |
17 |
16 |
19 |
31 |
36 |
9 |
15 |
33 |
22 |
-2 |
34 |
17 |
18 |
親会社に帰属する四半期純利益 |
-1 |
37 |
26 |
68 |
43 |
64 |
79 |
67 |
30 |
67 |
41 |
92 |
48 |
0 |
32 |
前年同期比 |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
-28.7% |
4.7% |
-48.1% |
37.3% |
60.0% |
-99.5% |
-22.2% |
同利益率 |
-0.2% |
6.8% |
5.4% |
11.4% |
10.1% |
13.8% |
15.2% |
12.9% |
6.0% |
11.6% |
7.4% |
15.2% |
7.8% |
0.0% |
5.2% |
［貸借対照表］ |
|||||||||||||||
流動資産 |
1,051 |
1,008 |
1,001 |
1,180 |
2,105 |
2,507 |
2,664 |
2,754 |
2,662 |
2,723 |
2,688 |
2,794 |
2,703 |
2,600 |
2,562 |
現金及び預金 |
590 |
520 |
555 |
645 |
1,826 |
2,202 |
2,271 |
2,356 |
2,267 |
2,392 |
2,377 |
2,224 |
2,193 |
2,190 |
2,070 |
売掛金及び契約資産 |
170 |
167 |
161 |
228 |
252 |
266 |
357 |
366 |
348 |
270 |
252 |
439 |
356 |
254 |
323 |
固定資産 |
205 |
208 |
207 |
206 |
197 |
199 |
197 |
201 |
191 |
188 |
181 |
222 |
239 |
284 |
314 |
有形固定資産 |
102 |
99 |
95 |
93 |
90 |
90 |
87 |
91 |
89 |
86 |
83 |
80 |
83 |
96 |
133 |
無形固定資産 |
17 |
23 |
26 |
24 |
23 |
21 |
20 |
18 |
17 |
15 |
14 |
0 |
0 |
0 |
0 |
投資その他の資産 |
86 |
86 |
86 |
89 |
85 |
88 |
90 |
91 |
85 |
86 |
84 |
141 |
155 |
187 |
181 |
資産合計 |
1,256 |
1,216 |
1,208 |
1,386 |
2,302 |
2,707 |
2,861 |
2,956 |
2,853 |
2,911 |
2,869 |
3,016 |
2,943 |
2,885 |
2,876 |
流動負債 |
683 |
639 |
632 |
733 |
398 |
425 |
521 |
564 |
420 |
410 |
325 |
393 |
383 |
375 |
335 |
固定負債 |
215 |
183 |
155 |
129 |
104 |
79 |
53 |
37 |
37 |
37 |
37 |
36 |
36 |
51 |
53 |
負債合計 |
897 |
822 |
787 |
862 |
502 |
503 |
575 |
601 |
458 |
447 |
362 |
429 |
420 |
427 |
388 |
純資産合計 |
358 |
395 |
421 |
524 |
1,800 |
2,204 |
2,286 |
2,354 |
2,395 |
2,464 |
2,506 |
2,587 |
2,523 |
2,457 |
2,488 |
株主資本 |
358 |
394 |
421 |
524 |
1,800 |
2,203 |
2,286 |
2,354 |
2,395 |
2,463 |
2,506 |
2,587 |
2,522 |
2,455 |
2,488 |
資本金 |
189 |
189 |
189 |
206 |
790 |
959 |
962 |
962 |
967 |
968 |
969 |
970 |
970 |
971 |
971 |
資本剰余金 |
180 |
180 |
180 |
197 |
781 |
950 |
953 |
953 |
958 |
959 |
960 |
961 |
961 |
962 |
962 |
利益剰余金 |
-11 |
26 |
52 |
120 |
229 |
293 |
372 |
439 |
470 |
537 |
578 |
669 |
717 |
717 |
750 |
自己株式 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-14 |
-127 |
-195 |
-196 |
|||||
負債純資産合計 |
1,256 |
1,216 |
1,208 |
1,386 |
2,302 |
2,707 |
2,861 |
2,957 |
2,853 |
2,911 |
2,869 |
3,016 |
2,943 |
2,885 |
2,876 |
*：2022/3期より、収益認識会計基準（新基準）を適用、2021/3期は旧基準ベース
注：四捨五入、有効桁数等の関係で、数字に細かい齟齬が生じることがある
出所：同社資料より Omega Investment 作成
財務データ（通期ベース）
| 2019/3期 | 2020/3期 | 2021/3期 | 2022/3期 | 2023/3期 | |
| ［損益計算書］ | |||||
| 売上高 | 1,496 | 1,800 | 2,101 | 1,929 | ２,244 |
| 前期比（％） | 95.7 | 20.2 | 16.8 | – | 16.3 |
| 売上原価 | 1,036 | 1,275 | 1,410 | 885 | 1,132 |
| 売上総利益 | 461 | 524 | 691 | 1,044 | 1,111 |
| 売上総利益率（％） | 30.8 | 29.2 | 32.9 | 54.1 | 49.5 |
| 販売費及び一般管理費 | 374 | 492 | 515 | 680 | 801 |
| 営業利益 | 87 | 31 | 175 | 363 | 309 |
| 前期比（％） | – | -63.2 | 446.9 | – | -14.9 |
| 営業利益率（％） | 5.8 | 1.8 | 8.3 | 18.9 | 13.8 |
| 営業外収益 | 0 | 0 | 2 | 0 | 1 |
| 営業外費用 | 1 | 1 | 3 | 15 | 0 |
| 経常利益 | 86 | 30 | 174 | 348 | 310 |
| 経常利益率（％） | 5.7 | 1.7 | 8.3 | – | -11.0 |
| 特別利益 | 0 | 0 | – | – | |
| 特別損失 | 19 | – | 11 | ||
| 税金等調整前当期純利益 | 67 | 30 | 174 | 348 | 298 |
| 法人税等合計 | 6 | 20 | 44 | 95 | 68 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | 61 | 10 | 130 | 253 | 230 |
| 前期比（％） | -82.0 | 1,081.8 | – | -9.0 | |
| 同利益率（％） | 4.1 | 0.6 | 6.2 | 13.1 | 10.3 |
| ［貸借対照表］ | |||||
| 流動資産 | 814 | 1,073 | 1,179 | 2,754 | 2,794 |
| 現金及び預金 | 363 | 584 | 645 | 2,356 | 2,224 |
| 売掛金及び契約資産 | 264 | 294 | 227 | 366 | 439 |
| 固定資産 | 202 | 199 | 206 | 201 | 222 |
| 有形固定資産 | 116 | 105 | 92 | 91 | 80 |
| 無形固定資産 | 0 | 7 | 24 | 18 | 0 |
| 投資その他の資産 | 85 | 85 | 89 | 91 | 141 |
| 資産合計 | 1,016 | 1,272 | 1,386 | 2,956 | 3,016 |
| 流動負債 | 584 | 666 | 733 | 564 | 393 |
| 短期借入債務 | 235 | 135 | 116 | 96 | 1 |
| 固定負債 | 84 | 247 | 129 | 37 | 36 |
| 長期借入債務 | 53 | 212 | 96 | 4 | 3 |
| 負債合計 | 668 | 914 | 862 | 601 | 429 |
| 純資産合計 | 348 | 358 | 523 | 2,354 | 2,587 |
| 株主資本 | 348 | 358 | 523 | 2,354 | 2,587 |
| 資本金 | 189 | 188 | 206 | 962 | 970 |
| 資本剰余金 | 180 | 179 | 197 | 953 | 961 |
| 利益剰余金 | -21 | -10 | 120 | 439 | 669 |
| 自己株式 | -0 | -14 | |||
| 負債純資産合計 | 1,016 | 1,272 | 1,386 | 2,956 | 3,016 |
| ［キャッシュ・フロー計算書］ | |||||
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -65 | 174 | 182 | 338 | 94 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -148 | -13 | -21 | –9 | -46 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 279 | 59 | -100 | 1,381 | -179 |
| フリーキャッシュフロー | -213 | 162 | 162 | 328 | 48 |
| 現金及び現金同等物の増減額 | 66 | 221 | 61 | 1,710 | -131 |
| 現金及び現金同等物の期首残高 | 297 | 363 | 584 | 645 | 2,356 |
| 現金及び現金同等物の期末残高 | 363 | 584 | 645 | 2,356 | 2,224 |
出所：同社資料より Omega Investment 作成