2026年2月26日
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Omega Investment株式会社
中外炉工業 (Company note – 3Q update)
| 株価(2/26) | 4,975 円 | 予想配当利回り(26/3予) | 3.0 % |
| 52週高値/安値 | 2,723/5,220 円 | ROE(25/3実) | 10.7 % |
| 1日出来高(3か月) | 26.8 千株 | 営業利益率(25/3実） | 7.5 % |
| 時価総額 | 388.1 億円 | ベータ(5年間) | 0.30 |
| 企業価値 | 312.6 億円 | 発行済株式数 | 7.800 百万株 |
| PER(26/3予) | 9.8 倍 | 上場市場 | 東証プライム |
| PBR(25/3実) | 1.3 倍 |
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2026年3月期第3四半期も堅調。受注増、増収増益で、通期予想達成の確度高まる。
◇ 2026年3月期第3四半期決算ハイライト：受注増、増収増益。
中外炉工業（以下、同社）が2026年1月30日に発表した2026年3月期第3四半期決算は引き続き順調だった。
受注高281.1億円（前年同期比14.2％増）、受注残421.2億円（同14.5％増）、売上高237.8億円（同7.0％増）、営業利益6.2億円（同125.8％増）、経常利益8.2億円（同65.7％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益23.3億円（同132.1％増）である。
この決算のポイントは、受注高・損益の順調な進捗と質的充実である。受注高は順調に推移している。「カーボンニュートラルへの貢献」を掲げた提案が実り、国内鉄鋼向け連続焼鈍ライン改造工事、電気炉用取鍋予熱装置、次世代電池関連熱処理装置、電熱式機械部品熱処理設備、線材コイル連続焼鈍炉などの成約を得ている。
損益面も順調である。売上高は次世代太陽電池製造装置、固体電解質熱処理装置、国内鉄鋼向け加熱炉省エネ改造工事、脱臭炉、海外向けステンレス製造設備、国立研究開発法人新エネルギー・産業技術総合開発機構（NEDO）の「グリーンイノベーション基金事業／製造分野における熱プロセスの脱炭素化」案件などの工事が順調に推移し増収となっている。利益面では、売上高総利益率が適正価格の推進によって同1.6ポイント改善し、販売管理費の増加をこなして営業利益の大幅増加につなげている。さらに、政策保有株式の売却（特別利益）も着実に進んでいる。
◇2026年3月期業績予想：据え置き。達成確度が高まる。
同社は今回、通期業績予想を据え置いた。売上高375.0億円（同3.5％増）、営業利益30.0億円（同9.7％増）、経常利益31.5億円（同4.9％増）、親会社株主に帰属する当期純利益37.0億円（同23.4％増）、1株当たり当期純利益510.18円、1株年間配当150円である。
この予想は、第4四半期に前年同四半期と同水準の収益をあげれば達成可能である。足元の受注高、受注残の伸びを踏まえると、その達成確度はさらに高まったと言える。
◇代表取締役の異動および社長交代
2026年1月30日の取締役会において、2026年4月1日以降の社長交代が決議されている。代表取締役社長執行役員である尾崎彰氏は代表取締役会長に、取締役常務執行役員である阪田守氏が代表取締役社長執行役員に就任する予定だ。2027年度以降の次期中期経営計画の策定・遂行を新社長が担うことになる。
◇株価動向と今後の注目点
同社の株価は第1四半期決算発表後順調に上昇し10月29日には5220円の年度高値をつけたが、第2四半期決算発表後、4200円台〜4600円台で足場を固める展開になった。その後、第3四半期決算が好調で通期業績予想の達成確度が高まったことから、株価は高値更新をうかがう水準まで上昇している。なお、PBRは1.2倍、予想PERは9.4倍にとどまり、株価に過熱感は乏しい。
今後の株価動向は、2026年3月期の着地と追加の株主還元の有無、2027年3月期の業績動向、および2028年3月以降を対象とする次期中期経営計画の方向性が鍵を握る。
まず、 2026年3月期の業績が会社予想通りに着地すること、さらに総還元性向50％を実現するために株主還元の追加（増配ないし自己株式の追加取得）が実施されるかが注目点である。
次に、 2027年3月期の会社業績予想が、現行の中期経営計画の目標値（売上高415億円、営業利益36.2億円、ROE10％）に沿う内容になるかが注目点である。これまでの受注高・受注残の積み上がりを踏まえると、順調に推移していると言えそうだ。
最後に、新社長のもとで2027年3月期中に策定される次期中期経営計画の方向性が重要である。主要顧客である鉄鋼・自動車業界がカーボンニュートラルに対して積極的な取り組みを継続し、エレクトロニクス関連業界などにおいてもカーボンニュートラル関連案件の取り組みが進むとすれば、同社の活躍の場はますます増えていきそうだ。新社長の手腕とビジョンにも注目をしていきたい。
受注高推移
（同社資料よりオメガインベストメント作成）
会社概要
中外炉工業は、「熱技術を核として新しい価値を創造し、これを通じて社会に貢献するとともに企業の反映と社員の幸福を実現する。」を経営理念とする、工業炉と工業用バーナーの国内トップメーカー。100種類を超える工業炉の開発実績を誇り、”工業炉のデパート”と呼ばれている。「サーモテックで未来をひらく」を掲げ、1945年の創業以来培った熱技術・エンジニアリング力・先進技術の基盤技術をもとに、鉄鋼・自動車・情報通信産業に対して工業炉等を提供している。
現在、経営ビジョン2026「自らを変革し、カーボンニュートラル技術で未来をひらく！」に基づき、中期経営計画（2022年度〜2026年度）において同社はカーボンニュートラル技術による社会貢献と企業価値拡大を目指しており、株式市場の注目度が高まっている。
主要財務データ
| 単位: 百万円 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 CE |
| 売上高 | 24,717 | 26,317 | 27,976 | 29,283 | 36,247 | 37,500 |
| EBIT（営業利益） | 389 | 1,264 | 1,310 | 1,479 | 2,737 | 3,000 |
| 税引前収益 | 527 | 1,594 | 1,699 | 3,129 | 4,222 | |
| 親会社株主帰属利益 | 329 | 1,360 | 1,231 | 2,197 | 2,998 | 3,700 |
| 現金・預金 | 7,121 | 11,130 | 7,884 | 10,061 | 4,392 | |
| 総資産 | 38,577 | 38,141 | 41,178 | 48,863 | 48,736 | |
| 債務合計 | 5,988 | 3,988 | 3,988 | 7,288 | 5,507 | |
| 純有利子負債 | -1,133 | -7,142 | -3,896 | -2,773 | 1,115 | |
| 負債総額 | 16,784 | 14,928 | 17,134 | 21,092 | 20,125 | |
| 株主資本 | 21,681 | 23,068 | 23,860 | 27,570 | 28,329 | |
| 営業活動によるキャッシュフロー | 3,300 | 6,090 | -2,500 | -891 | -3,696 | |
| 設備投資額 | 442 | 317 | 240 | 1,335 | 798 | |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -551 | 510 | -63 | 550 | 654 | |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -4,481 | -2,508 | -727 | 2,451 | -2,701 | |
| フリーキャッシュフロー | 3,036 | 5,963 | -2,688 | -2,161 | -4,419 | |
| ROA (%) | 0.77 | 3.55 | 3.10 | 4.88 | 6.14 | |
| ROE (%) | 1.56 | 6.08 | 5.25 | 8.54 | 10.73 | |
| EPS (円) | 42.9 | 177.2 | 162.0 | 293.8 | 407.6 | 510.18 |
| BPS (円) | 2,824.1 | 3,005.3 | 3,146.7 | 3,709.0 | 3,859.0 | |
| 一株当り配当(円) | 60.00 | 70.00 | 70.00 | 80.00 | 150.00 | 150.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 |
株価推移
財務データ（四半期ベース）
| 単位: 百万円 | 2024/3 | 2025/3 | 2026/3 | ||||||
| 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| [損益計算書] | |||||||||
| 売上高 | 5,837 | 10,837 | 5,280 | 9,441 | 7,498 | 14,028 | 6,347 | 8,422 | 9,015 |
| 前年同期比 | -15.3% | -5.7% | 11.4% | 20.0% | 28.5% | 29.4% | 20.2% | -10.8% | 20.2% |
| 売上原価 | 4,905 | 7,681 | 4,759 | 7,521 | 6,138 | 10,238 | 5,464 | 6,658 | 7,203 |
| 売上総利益 | 932 | 3,156 | 521 | 1,920 | 1,360 | 3,790 | 883 | 1,764 | 1,812 |
| 粗利率 | 16.0% | 29.1% | 9.9% | 20.3% | 18.1% | 27.0% | 13.9% | 20.9% | 20.1% |
| 販管費 | 1,121 | 1,238 | 1,203 | 1,160 | 1,163 | 1,328 | 1,254 | 1,229 | 1,356 |
| EBIT（営業利益） | -189 | 1,918 | -682 | 760 | 197 | 2,462 | -371 | 535 | 456 |
| 前年同期比 | -253.7% | 2.1% | 8.9% | 102.1% | -204.2% | 28.4% | -45.6% | -29.6% | 131.5% |
| EBITマージン | -3.2% | 17.7% | -12.9% | 8.0% | 2.6% | 17.6% | -5.8% | 6.4% | 5.1% |
| EBITDA | -58 | 2,068 | -551 | 902 | 334 | 2,604 | -253 | 661 | 605 |
| 税引前収益 | 189 | 1,903 | 50 | 775 | 704 | 2,693 | 1,032 | 514 | 1,915 |
| 当期利益 | 101 | 1,391 | -9 | 544 | 504 | 2,033 | 673 | 333 | 1,319 |
| 少数株主損益 | -5 | 46 | 2 | 15 | 16 | 41 | -31 | -17 | 40 |
| 親会社株主帰属利益 | 106 | 1,344 | -12 | 530 | 487 | 1,993 | 704 | 351 | 1,278 |
| 前年同期比 | -30.3% | -0.5% | -95.8% | -48.5% | 359.4% | 48.3% | -5966.7% | -33.8% | 162.4% |
| 利益率 | 1.8% | 12.4% | -0.2% | 5.6% | 6.5% | 14.2% | 11.1% | 4.2% | 14.2% |
| [貸借対照表] | |||||||||
| 現金・預金 | 8,640 | 10,061 | 6,097 | 5,567 | 3,855 | 4,392 | 6,071 | 5,853 | 6,726 |
| 総資産 | 46,439 | 48,863 | 43,463 | 45,170 | 43,667 | 48,736 | 46,023 | 47,656 | 46,788 |
| 債務合計 | 8,402 | 7,288 | 6,209 | 7,180 | 6,687 | 5,507 | 6,397 | 5,240 | 5,074 |
| 純有利子負債 | -238 | -2,773 | 112 | 1,613 | 2,832 | 1,115 | 326 | -613 | -1,652 |
| 負債総額 | 21,744 | 21,092 | 17,079 | 18,797 | 17,115 | 20,125 | 18,878 | 19,322 | 17,645 |
| 株主資本 | 24,544 | 27,570 | 26,178 | 26,143 | 26,321 | 28,329 | 26,908 | 28,117 | 28,875 |
| [収益率 ％] | |||||||||
| ROA | 5.29 | 4.88 | 5.61 | 4.23 | 5.22 | 6.14 | 8.30 | 7.61 | 9.56 |
| ROE | 9.40 | 8.54 | 9.82 | 7.76 | 9.24 | 10.73 | 13.99 | 13.03 | 15.67 |
| [一株当り指標: 円] | |||||||||
| EPS | 14.3 | 180.8 | -1.6 | 71.9 | 66.3 | 271.5 | 96.6 | 48.5 | 176.6 |
| BPS | 3,301.7 | 3,709.0 | 3,565.6 | 3,561.1 | 3,585.4 | 3,859.0 | 3,717.8 | 3,884.9 | 3,989.7 |
| 一株当り配当 | 0.00 | 80.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 150.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 |
財務データ（通期ベース）
| 単位: 百万円 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| [損益計算書] | ||||||||||
| 売上高 | 32,795 | 31,146 | 30,829 | 37,089 | 38,089 | 24,717 | 26,317 | 27,976 | 29,283 | 36,247 |
| 前年同期比 | 33.6% | -5.0% | -1.0% | 20.3% | 2.7% | -35.1% | 6.5% | 6.3% | 4.7% | 23.8% |
| 売上原価 | 28,449 | 26,575 | 25,795 | 32,140 | 32,023 | 20,282 | 21,007 | 22,494 | 23,448 | 28,656 |
| 売上総利益 | 4,346 | 4,571 | 5,034 | 4,949 | 6,066 | 4,435 | 5,310 | 5,482 | 5,835 | 7,591 |
| 粗利率 | 13.3% | 14.7% | 16.3% | 13.3% | 15.9% | 17.9% | 20.2% | 19.6% | 19.9% | 20.9% |
| 販管費 | 3,669 | 3,797 | 3,853 | 3,962 | 4,354 | 4,046 | 4,046 | 4,172 | 4,356 | 4,854 |
| EBIT（営業利益） | 677 | 774 | 1,181 | 987 | 1,712 | 389 | 1,264 | 1,310 | 1,479 | 2,737 |
| 前年同期比 | 180.9% | 14.3% | 52.6% | -16.4% | 73.5% | -77.3% | 224.9% | 3.6% | 12.9% | 85.1% |
| EBITマージン | 2.1% | 2.5% | 3.8% | 2.7% | 4.5% | 1.6% | 4.8% | 4.7% | 5.1% | 7.6% |
| EBITDA | 1,037 | 1,112 | 1,527 | 1,378 | 2,080 | 749 | 1,676 | 1,710 | 1,953 | 3,289 |
| 税引前収益 | 715 | 967 | 1,294 | 1,177 | 1,701 | 527 | 1,594 | 1,699 | 3,129 | 4,222 |
| 当期利益 | 572 | 1,000 | 905 | 781 | 1,158 | 364 | 1,429 | 1,295 | 2,216 | 3,072 |
| 少数株主損益 | 27 | 21 | 40 | 26 | 37 | 35 | 69 | 64 | 19 | 74 |
| 親会社株主帰属利益 | 545 | 978 | 864 | 754 | 1,120 | 329 | 1,360 | 1,231 | 2,197 | 2,998 |
| 前年同期比 | 79.9% | 79.4% | -11.7% | -12.7% | 48.5% | -70.6% | 313.4% | -9.5% | 78.5% | 36.5% |
| 利益率 | 1.7% | 3.1% | 2.8% | 2.0% | 2.9% | 1.3% | 5.2% | 4.4% | 7.5% | 8.3% |
| [貸借対照表] | ||||||||||
| 現金・預金 | 6,923 | 7,833 | 6,858 | 5,169 | 8,658 | 7,121 | 11,130 | 7,884 | 10,061 | 4,392 |
| 総資産 | 39,665 | 38,502 | 41,368 | 42,731 | 46,696 | 38,577 | 38,141 | 41,178 | 48,863 | 48,736 |
| 債務合計 | 3,988 | 3,988 | 4,010 | 4,995 | 9,988 | 5,988 | 3,988 | 3,988 | 7,288 | 5,507 |
| 純有利子負債 | -2,935 | -3,845 | -2,848 | -174 | 1,330 | -1,133 | -7,142 | -3,896 | -2,773 | 1,115 |
| 負債総額 | 20,300 | 18,131 | 20,131 | 21,774 | 26,006 | 16,784 | 14,928 | 17,134 | 21,092 | 20,125 |
| 株主資本 | 19,292 | 20,295 | 21,138 | 20,875 | 20,589 | 21,681 | 23,068 | 23,860 | 27,570 | 28,329 |
| [キャッシュフロー計算書] | ||||||||||
| 営業活動によるキャッシュフロー | 1,260 | 1,033 | 377 | -1,348 | -580 | 3,300 | 6,090 | -2,500 | -891 | -3,696 |
| 設備投資額 | 290 | 113 | 420 | 456 | 244 | 442 | 317 | 240 | 1,335 | 798 |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -499 | 402 | -837 | -478 | -442 | -551 | 510 | -63 | 550 | 654 |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -405 | -484 | -468 | 279 | 4,510 | -4,481 | -2,508 | -727 | 2,451 | -2,701 |
| フリーキャッシュフロー | 1,016 | 933 | 2 | -1,725 | -775 | 3,036 | 5,963 | -2,688 | -2,161 | -4,419 |
| [収益率 ％] | ||||||||||
| ROA | 1.45 | 2.50 | 2.17 | 1.80 | 2.51 | 0.77 | 3.55 | 3.10 | 4.88 | 6.14 |
| ROE | 2.78 | 4.95 | 4.18 | 3.59 | 5.41 | 1.56 | 6.08 | 5.25 | 8.54 | 10.73 |
| 当期利益率 | 1.66 | 3.14 | 2.81 | 2.04 | 2.94 | 1.33 | 5.17 | 4.40 | 7.50 | 8.27 |
| 資産回転率 | 0.87 | 0.80 | 0.77 | 0.88 | 0.85 | 0.58 | 0.69 | 0.71 | 0.65 | 0.74 |
| 財務レバレッジ | 1.92 | 1.97 | 1.93 | 2.00 | 2.16 | 2.02 | 1.71 | 1.69 | 1.75 | 1.75 |
| [一株当り指標: 円] | ||||||||||
| EPS | 70.0 | 125.7 | 111.0 | 97.2 | 145.9 | 42.9 | 177.2 | 162.0 | 293.8 | 407.6 |
| BPS | 2,478.6 | 2,607.8 | 2,716.9 | 2,718.6 | 2,681.5 | 2,824.1 | 3,005.3 | 3,146.7 | 3,709.0 | 3,859.0 |
| 一株当り配当 | 60.00 | 60.00 | 60.00 | 60.00 | 60.00 | 60.00 | 70.00 | 70.00 | 80.00 | 150.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 | 7.80 |