2026年8月17日
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Omega Investment株式会社
スミダコーポレーション (Company note – 2Q update)
| 株価(8/24) | 1,227 円 | 予想配当利回り(26/12予) | 4.3 % |
| 52週高値/安値 | 1,626/1,028 円 | ROE(25/12実) | 6.0 % |
| 1日出来高(3か月) | 311.0 千株 | 営業利益率(25/12実） | 5.1 % |
| 時価総額 | 406.7 億円 | ベータ(5年間) | 1.02 |
| 企業価値 | 1,020.1 億円 | 発行済株式数 | 33.148 百万株 |
| PER(26/12予) | 11.12 倍 | 上場市場 | 東証プライム |
| PBR(25/12実) | 0.64 倍 |
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増収基調だが、一部製品について製品補償引当金を計上。下半期は巻き返しを目指す。
◇ 2026年12月期第2四半期（中間期）決算ハイライト：製品補償引当金で損益悪化
スミダコーポレーション（以下、同社）が2026年7月31日に発表した2026年12月期第2四半期（中間期）決算は、売上収益が前年同期比二桁増収になったが、車載関連向け一部製品において品質問題が発生し、将来発生見込み分も含めて財務的に対応（製品補償引当金約10億円計上）し、大幅減益となっている。
中間期の売上収益は798.6億円（前年同期比12.2％増）、営業利益19.1億円（同43.2％減）、税引前中間利益5.7億円（同73.7％減）、親会社の所有者に帰属する中間利益2.４億円（同85.６％減）である。
この決算のポイントは以下の3点だ。
第一に、品質問題は特定製品に限定された事象とみられ、財務的には在庫廃棄・選別に伴う、将来見込み分も含めた引当金計上を迅速に行なったことだ。同社は本件を踏まえて品質保証体制を抜本的かつ包括的に見直し、その改善を進めている。よってカスタム品の受託製造という同社のビジネスの根幹が揺らぐリスクは低いと見なせる。
第二に、実力値ベースの営業利益は堅調なことである。次の図の通り、上半期の営業利益19.1億円は一時的要因を除いた実質ベースで前年同期比約1億円の増益である。増収による操業度の向上とコストダウンが着実に発現し、獲得済み案件の量産が後ろ倒しになったこと、および人民元高米ドル安の影響を打ち返している。前年度に買収したSchmidbauer社の業績も順調である。
出所：同社資料
第三に、中国及び欧州におけるxEV関連の伸長、北米におけるデータセンター関連の伸長というメガトレンドが同社の売上成長を牽引している点である。
なお、在庫動向には著変はない。在庫回転日数は直近四半期において88日であり、3四半期ほぼ横ばいである。一方、CCCは93日で直前四半期比減少（良化）している。
出所：同社資料
◇2026年12月期業績予想：据え置き。獲得済み案件の速やかな量産立上げ、価格改訂、コスト抑制で巻き返しを狙う
通期業績予想は据え置かれた。売上高1,560.0億円（同6.0%増）、営業利益75.0億円（同0.8％増）、税引前利益48.5億円（同0.4％増）、親会社の所有者に帰属する当期利益36.５億円（同0.9％増）である。基本的1株あたり当期利益110.40円、1株年間配当金53円にも変更はない。
この通期計画のハードルは低くない。上半期に確認したメガトレンドの追い風が下半期も継続すると想定できるものの、為替、銅価格、その他のコスト高要因が想定される。このため、同社は、獲得済み案件の速やかな量産立上げを進めて販売ミックスの改善を図ること、原材料の価格交渉、および売価への反映を進めること、経費抑制等の経営努力を継続することで、巻き返す目論みだ。
出所：同社資料
◇トピックス：独INFINEON社との次世代電力変換システムの共同開発
同社は、2026年7月31日、独INFINEON社との次世代電力変換システムの共同開発を発表している。 INFINEON社のパワー半導体技術と、同社の高性能磁気部品に関する専門性を組み合わせ、次世代の電力変換技術として期待されるSolid-State Transformer（SST）システムの中核となる中周波変圧器（MFT）の共同開発を進めていく。この技術は従来の変圧器と比較し、小型・軽量化、損失電力の低減、双方向電力伝送機能の強化（効率的なスマートグリッドを実現）、高い柔軟性をもたらし、 AI データセンター、超高速充電インフラ、送配電網の近代化などの要求に対応することが期待される。今後の進展が注目される。
出所：同社資料
◇株価動向と今後の注目点
同社の株価は緩やかな長期上昇基調で推移し、2026年6月5日に直近高値1,626円をつけた。しかしその後下落に転じ、当決算発表直後には1,121円まで下げ、足元では持ち直し1,200円台にある。なお、長期の上昇基調は維持されている。会社予想PER12倍、PBR0.69倍、予想配当利回り4.0％であることから、株価の下値リスクは限定的であり、現在の株価は業績の好転とROE改善を待つ局面にあると言えるだろう。
以上を踏まえると、今後の注目点は以下の諸点である。
- 品質問題の根本的解消：今回の品質問題が個別事案として確実に終息し、今後の戦略的案件獲得に支障がでないこと。
- 2026年12月期通期業績達成に向けた巻き返し：獲得済み案件の速やかな量産立上げを進めて販売ミックスの改善を図ること、原材料の価格交渉、および売価への反映を進めること、経費抑制等の経営努力を継続することなどが同社の目論見通りに進捗し、業績の巻き返しが進むこと。
- 獲得案件の継続的な積み上げ：同社の中期業績の先行指標である新規獲得案件が中期経営計画に沿って着実に積み上がること。具体的には、xEV関連、太陽光発電関連、AIデータセンター関連などの獲得状況が注目だ。 Schmidbauer社とのシナジー効果にも期待したい。
- 2027年12月期業績に加速感が出るか：「中期経営計画2026-2028」の目標である売上収益1,900億円、営業利益135億円、ROE8.4％以上にむけて成長が加速しはじめること。これを契機にPBR1倍へ株価の修正が進み、その上昇基調に弾みがついていくことを期待したい。
なお、為替動向の変動、銅などの主要原材料価格の変動にも留意が必要である。
会社概要
1950年の創業以来75年以上にわたり、コイル関連部品およびモジュールの設計・製造において業界を牽引するグローバルリーダー。高度な技術設計力、独自の製造ノウハウ、多岐にわたる用途展開力、グローバル生産体制を強みに、世界各地の主要顧客に対してカスタムメイド・コイルの受託生産を地産地消モデルで展開している。事業は地理的、市場セグメント的に適切に分散している。
近年「グリーンエネルギー関連」で業績を伸ばしてきたが、事業環境の不確実性が高まり業績面でも一旦足踏みを経験した。しかしコスト体質を迅速に改善し、さらにSchmidbauer社の買収による外部成長の取り込みも進め、業績は回復軌道にある。
2026年に入り、同社は長期的にニッチトップ戦略を推進すると表明し、当面の施策として中期経営計画2026-2028を発表している。良好なコスト体質を基盤に、グリーンエネルギー関連をはじめ電力網、移送手段、データセンター、医療、ロボット等幅広くメガトレンドを案件化し、さらにニッチトップ化に向けた製品開発の布石を打っていく目論みだ。資本効率向上に対する意思も明確だ。
株価は長期上昇トレンドを維持しており、ROE8％台の達成が見えれば、まずはPBR1倍超えが期待される。
主要財務データ
| 単位: 百万円 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 CE |
| 売上高 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 | 147,194 | 156,000 |
| EBIT（営業利益） | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 | 8,084 | |
| 税引前収益 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 | 4,830 | 4,850 |
| 親会社株主帰属利益 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 | 3,618 | 3,650 |
| 現金・預金 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 | 6,129 | |
| 総資産 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 | 163,656 | |
| 債務合計 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 | 64,023 | |
| 純有利子負債 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 | 57,894 | |
| 負債総額 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 | 98,298 | |
| 株主資本 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 | 62,008 | |
| 営業活動によるキャッシュフロー | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 | 16,457 | |
| 設備投資額 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 | 7,347 | |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 | -12,886 | |
| 財務活動によるキャッシュフロー | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 | -1,958 | |
| フリーキャッシュフロー | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 | 10,224 | |
| ROA (%) | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 | 2.32 | |
| ROE (%) | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 | 6.00 | |
| EPS (円) | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 | 109.4 | 110.4 |
| BPS (円) | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 | 1,875.5 | |
| 一株当り配当(円) | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 | 53.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 | 33.11 |
出所：Factsetのスタンダード基準による計算を元にオメガインベストメント作成、小数点以下四捨五入。
株価推移
財務データI（四半期ベース）
| 単位: 百万円 | 2024/12 | 2025/12 | 2026/12 | ||||||
| 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | |
| [損益計算書] | |||||||||
| 売上高 | 36,752 | 36,470 | 34,442 | 35,390 | 35,780 | 36,906 | 39,118 | 38,428 | 41,430 |
| 前年同期比 | -2.4% | -3.3% | -6.3% | -2.5% | -2.6% | 1.2% | 13.6% | 8.6% | 15.8% |
| 売上原価 | 32,263 | 31,656 | 30,037 | 31,007 | 30,524 | 31,618 | 33,121 | 33,501 | 36,218 |
| 売上総利益 | 4,489 | 4,814 | 4,405 | 4,383 | 5,256 | 5,288 | 5,997 | 4,927 | 5,212 |
| 粗利率 | 12.2% | 13.2% | 12.8% | 12.4% | 14.7% | 14.3% | 15.3% | 12.8% | 12.6% |
| 販管費 | 3,353 | 3,091 | 2,713 | 3,151 | 3,059 | 3,154 | 3,476 | 3,472 | 3,728 |
| EBIT（営業利益） | 1,136 | 1,723 | 1,692 | 1,232 | 2,197 | 2,134 | 2,521 | 1,455 | 1,484 |
| 前年同期比 | -56.2% | -40.1% | 47.3% | 14.0% | 93.4% | 23.9% | 49.0% | 18.1% | -32.5% |
| EBITマージン | 3.1% | 4.7% | 4.9% | 3.5% | 6.1% | 5.8% | 6.4% | 3.8% | 3.6% |
| EBITDA | 3,956 | 4,552 | 4,439 | 3,809 | 5,618 | 4,662 | 5,876 | 4,328 | 4,405 |
| 税引前収益 | 268 | 951 | -389 | 802 | 1,372 | 1,455 | 1,201 | 900 | -329 |
| 当期利益 | 114 | 710 | -703 | 580 | 1,053 | 965 | 984 | 743 | -478 |
| 少数株主損益 | -23 | -46 | -52 | -5 | -29 | -45 | 44 | 16 | 9 |
| 親会社株主帰属利益 | 137 | 756 | -652 | 585 | 1,082 | 1,010 | 941 | 726 | -486 |
| 前年同期比 | -93.3% | -30.2% | -192.9% | 68.1% | 689.8% | 33.6% | -244.3% | 24.1% | -144.9% |
| 利益率 | 0.4% | 2.1% | -1.9% | 1.7% | 3.0% | 2.7% | 2.4% | 1.9% | -1.2% |
| [貸借対照表] | |||||||||
| 現金・預金 | 5,156 | 4,750 | 4,286 | 6,087 | 5,429 | 12,256 | 6,129 | 6,527 | 6,027 |
| 総資産 | 159,600 | 143,335 | 147,766 | 144,110 | 142,062 | 151,308 | 163,656 | 164,914 | 169,005 |
| 債務合計 | 65,509 | 58,303 | 57,975 | 58,367 | 57,039 | 62,193 | 64,023 | 67,548 | 66,991 |
| 純有利子負債 | 60,353 | 53,553 | 53,689 | 52,280 | 51,610 | 49,937 | 57,894 | 61,021 | 60,964 |
| 負債総額 | 95,474 | 85,403 | 86,849 | 85,709 | 83,098 | 90,181 | 98,298 | 100,941 | 104,162 |
| 株主資本 | 61,653 | 55,751 | 58,648 | 56,205 | 56,801 | 58,947 | 62,008 | 62,757 | 63,606 |
| [収益率 ％] | |||||||||
| ROA | 1.46 | 1.33 | 0.41 | 0.56 | 1.17 | 1.38 | 2.32 | 2.43 | 1.41 |
| ROE | 3.74 | 3.32 | 1.04 | 1.45 | 2.99 | 3.53 | 6.00 | 6.32 | 3.64 |
| [一株当り指標: 円] | |||||||||
| EPS | 4.2 | 22.9 | -19.7 | 17.7 | 32.7 | 30.6 | 28.5 | 21.9 | -14.7 |
| BPS | 1,867.5 | 1,687.0 | 1,774.6 | 1,700.6 | 1,718.1 | 1,783.0 | 1,875.5 | 1,896.0 | 1,921.6 |
| 一株当り配当 | 26.00 | 0.00 | 27.00 | 0.00 | 26.00 | 0.00 | 27.00 | 0.00 | 26.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 33.04 | 33.10 | 33.10 | 33.10 | 33.11 | 33.11 | 33.11 | 33.15 | 33.15 |
出所：Factsetのスタンダード基準による計算を元にオメガインベストメント作成、小数点以下四捨五入。
財務データ （通期ベース）
| 単位: 百万円 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| [損益計算書] | ||||||||||
| 売上高 | 81,052 | 90,153 | 97,538 | 94,283 | 84,417 | 104,920 | 138,600 | 147,672 | 143,978 | 147,194 |
| 前年同期比 | -6.0% | 11.2% | 8.2% | -3.3% | -10.5% | 24.3% | 32.1% | 6.5% | -2.5% | 2.2% |
| 売上原価 | 66,191 | 75,019 | 82,192 | 81,414 | 73,319 | 89,563 | 119,298 | 126,561 | 125,970 | 126,270 |
| 売上総利益 | 14,861 | 15,134 | 15,346 | 12,869 | 11,098 | 15,357 | 19,302 | 21,111 | 18,008 | 20,924 |
| 粗利率 | 18.3% | 16.8% | 15.7% | 13.6% | 13.1% | 14.6% | 13.9% | 14.3% | 12.5% | 14.2% |
| 販管費 | 8,507 | 8,837 | 9,694 | 9,330 | 8,798 | 9,688 | 11,319 | 12,282 | 12,375 | 12,840 |
| EBIT（営業利益） | 6,354 | 6,297 | 5,652 | 3,539 | 2,300 | 5,669 | 7,983 | 8,829 | 5,633 | 8,084 |
| 前年同期比 | 50.0% | -0.9% | -10.2% | -37.4% | -35.0% | 146.5% | 40.8% | 10.6% | -36.2% | 43.5% |
| EBITマージン | 7.8% | 7.0% | 5.8% | 3.8% | 2.7% | 5.4% | 5.8% | 6.0% | 3.9% | 5.5% |
| EBITDA | 9,251 | 9,574 | 9,660 | 8,848 | 8,247 | 12,337 | 16,103 | 18,190 | 16,655 | 19,965 |
| 税引前収益 | 5,469 | 5,697 | 4,061 | 2,184 | 1,470 | 3,898 | 6,534 | 5,856 | 1,295 | 4,830 |
| 当期利益 | 3,844 | 4,628 | 2,531 | 1,596 | 839 | 2,695 | 5,168 | 5,102 | 434 | 3,582 |
| 少数株主損益 | 178 | 123 | 110 | 13 | 11 | 66 | 68 | 37 | -156 | -35 |
| 親会社株主帰属利益 | 3,666 | 4,504 | 2,420 | 1,582 | 828 | 2,629 | 5,099 | 5,064 | 590 | 3,618 |
| 前年同期比 | 80.4% | 22.9% | -46.3% | -34.6% | -47.7% | 217.5% | 94.0% | -0.7% | -88.3% | 513.2% |
| 利益率 | 4.5% | 5.0% | 2.5% | 1.7% | 1.0% | 2.5% | 3.7% | 3.4% | 0.4% | 2.5% |
| [貸借対照表] | ||||||||||
| 現金・預金 | 3,546 | 5,375 | 4,098 | 3,286 | 5,237 | 4,237 | 2,944 | 3,107 | 4,286 | 6,129 |
| 総資産 | 69,007 | 84,366 | 94,277 | 96,561 | 98,063 | 117,725 | 134,846 | 142,786 | 147,766 | 163,656 |
| 債務合計 | 30,611 | 35,836 | 40,206 | 43,646 | 44,586 | 54,763 | 58,546 | 57,198 | 57,975 | 64,023 |
| 純有利子負債 | 27,065 | 30,461 | 36,108 | 40,360 | 39,349 | 50,526 | 55,602 | 54,091 | 53,689 | 57,894 |
| 負債総額 | 46,982 | 54,242 | 58,835 | 61,963 | 63,503 | 77,622 | 85,966 | 85,471 | 86,849 | 98,298 |
| 株主資本 | 20,629 | 28,570 | 33,829 | 33,013 | 32,990 | 38,338 | 46,829 | 55,056 | 58,648 | 62,008 |
| [キャッシュフロー計算書] | ||||||||||
| 営業活動によるキャッシュフロー | 8,291 | 3,658 | 4,672 | 8,732 | 9,107 | 600 | 10,566 | 18,343 | 14,928 | 16,457 |
| 設備投資額 | 5,024 | 9,511 | 9,610 | 8,302 | 6,765 | 6,737 | 9,174 | 10,914 | 9,005 | 7,347 |
| 投資活動によるキャッシュフロー | -4,961 | -9,254 | -15,153 | -8,133 | -6,669 | -6,712 | -8,174 | -10,702 | -8,834 | -12,886 |
| 財務活動によるキャッシュフロー | -3,016 | 7,389 | 9,477 | -1,261 | -447 | 4,751 | -4,130 | -7,782 | -5,268 | -1,958 |
| フリーキャッシュフロー | 3,941 | -5,173 | -3,769 | 1,379 | 3,118 | -5,212 | 2,362 | 8,539 | 7,068 | 10,224 |
| [収益率 ％] | ||||||||||
| ROA | 5.36 | 5.87 | 2.71 | 1.66 | 0.85 | 2.44 | 4.04 | 3.65 | 0.41 | 2.32 |
| ROE | 19.27 | 18.31 | 7.76 | 4.74 | 2.51 | 7.37 | 11.98 | 9.94 | 1.04 | 6.00 |
| 当期利益率 | 4.52 | 5.00 | 2.48 | 1.68 | 0.98 | 2.51 | 3.68 | 3.43 | 0.41 | 2.46 |
| 資産回転率 | 1.18 | 1.18 | 1.09 | 0.99 | 0.87 | 0.97 | 1.10 | 1.06 | 0.99 | 0.95 |
| 財務レバレッジ | 3.60 | 3.12 | 2.86 | 2.86 | 2.95 | 3.03 | 2.97 | 2.72 | 2.56 | 2.58 |
| [一株当り指標: 円] | ||||||||||
| EPS | 157.9 | 176.4 | 90.2 | 58.3 | 30.5 | 96.7 | 187.5 | 167.4 | 17.9 | 109.4 |
| BPS | 888.8 | 1,069.6 | 1,250.0 | 1,216.1 | 1,213.7 | 1,409.8 | 1,722.1 | 1,687.4 | 1,774.6 | 1,875.5 |
| 一株当り配当 | 34.00 | 45.00 | 27.00 | 24.00 | 9.00 | 28.00 | 47.00 | 51.00 | 53.00 | 53.00 |
| 発行済み株式数 (百万株) | 23.94 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 27.44 | 32.88 | 33.10 | 33.11 |
出所：Factsetのスタンダード基準による計算を元にオメガインベストメント作成、小数点以下四捨五入。